Чому початковий раунд менше $5 млн скорочується? Десять років тому ці менші раунди сформували основу фінансування стартапів, на які припадало понад 70% усіх угод на посівному ринку. Сьогодні дані PitchBook показують, що ця цифра впала менш ніж удвічі. Цифри говорять про сувору історію. Кількість угод на суму менше $5 млн знизилася з 62,5% у 2015 році до 37,5% у 2024 році. Це падіння на 29,5 відсоткових пунктів докорінно змінило те, як стартапи залучають свій перший інституційний капітал. Рушійною силою цієї трансформації стали три сили. Ми можемо розкласти спад, щоб зрозуміти, що зменшило малий посівний раунд і чому це важливо для засновників сьогодні.

Динаміка фандрейзингу венчурного капіталу є найбільшим драйвером, на який припадає 46% падіння. Залучення венчурного капіталу в США зросло майже вдвічі – з $42,3 млрд у 2015 році до $81,2 млрд у 2024 році. Кореляція -0,68 між угодами на суму менше 5 мільйонів доларів США та фандрейзингом венчурного капіталу показує потужну залежність: у міру того, як кошти ставали більшими, невеликі раунди ставали все менш дефіцитними. Більші кошти потребують більших чеків, щоб зрушити голку. Фонд вартістю $500 млн не може створити портфель, виписуючи чеки на $1 млн. Математика просто не працює для їхньої економіки. Інфляція робить найменший внесок і становить лише 15% від падіння. Те, що коштувало $5 млн у 2015 році, сьогодні вимагає $6,7 млн. Це є значним збільшенням, але не головним винуватцем. Важливо, що дані BLS показують, що зарплати інженерів програмного забезпечення зростали майже такими ж темпами, як і загальна інфляція. Це означає, що реальна вартість створення стартапів залишалася відносно стабільною. Інфляція заробітної плати не змушує засновників підвищувати більші раунди. Решта 39% пов'язані з іншими ринковими силами. До них, швидше за все, відносяться посилення конкуренції за угоди, підвищення вартості pre-seed оцінки, що призводить до збільшення розмірів посівних раундів, а також зростаючі апетити засновників до капіталу, оскільки вони переслідують більш амбітні бачення з першого дня. Поширенню стартових фондів і поява багатоступеневих фірм, які раніше інвестують, також сприяють цьому зрушенню. Ось парадокс: незважаючи на ці більші раунди, стартапи фактично скорочуються. Дані Carta показують, що SaaS-компанії сьогодні на 20% менші в серії А, ніж у першому півріччі 2020 року. Менші команди більш ніж компенсують інфляційні витрати за рахунок підвищення продуктивності. Цей приріст ефективності прискориться за допомогою штучного інтелекту. Оскільки інструменти для підвищення продуктивності дозволять засновникам створювати більше з меншими витратами, ми побачимо, що команди генеруватимуть більше ARR на одного працівника, тоді як оцінки продовжуватимуть зростати. Кращі засновники вже досягають з п'ятьма інженерами того, що раніше вимагало двадцять. Ми спостерігаємо зрушення у фінансуванні стартапів. Невеликий, дисциплінований посівний раунд, який дав старт тисячам компаній за останнє десятиліття, змінився більшими раундами, вищими оцінками, стислими термінами та більш високими очікуваннями щодо розширення.