Почему сокращается количество посевных раундов менее 5 миллионов долларов? Десять лет назад эти небольшие раунды составляли основу финансирования стартапов, составляя более 70% всех сделок на посевном этапе. Сегодня данные PitchBook показывают, что эта цифра упала до менее чем половины. Цифры рассказывают яркую историю. Сделки менее 5 миллионов долларов сократились с 62,5% в 2015 году до 37,5% в 2024 году. Это падение на 29,5 процентных пункта коренным образом изменило способ, которым стартапы привлекают свой первый институциональный капитал. Три силы стали движущими факторами этой трансформации. Мы можем разобрать это снижение, чтобы понять, что уменьшило малые посевные раунды и почему это важно для основателей сегодня.

Динамика венчурного финансирования представляет собой крупнейший фактор, составляющий 46% снижения. Венчурное финансирование в США почти удвоилось с 42,3 миллиарда долларов в 2015 году до 81,2 миллиарда долларов в 2024 году. Корреляция -0,68 между сделками менее 5 миллионов долларов и венчурным финансированием показывает мощную связь: по мере роста фондов, небольшие раунды становились все более редкими. Более крупные фонды нуждаются в более крупных чеках, чтобы изменить ситуацию. Фонд в 500 миллионов долларов не может создать портфель, выписывая чеки по 1 миллиону долларов. Математика просто не работает для их экономики. Инфляция является наименьшим фактором, составляющим всего 15% снижения. То, что стоило 5 миллионов долларов в 2015 году, сегодня требует 6,7 миллиона долларов. Это представляет собой значительное увеличение, но не является основной причиной. Критически важно, что данные BLS показывают, что зарплаты в области программной инженерии росли почти с той же скоростью, что и общая инфляция. Это означает, что реальные затраты на создание стартапов оставались относительно стабильными. Инфляция зарплат не заставляет основателей привлекать более крупные раунды. Оставшиеся 39% происходят от других рыночных сил. К ним, вероятно, относятся повышенная конкуренция за сделки, увеличение оценок на этапе предсемени, что приводит к увеличению размеров посевных раундов, и растущие аппетиты основателей к капиталу, поскольку они стремятся к более амбициозным целям с первого дня. Пролиферация посевных фондов и появление многоэтапных компаний, инвестирующих на более ранних стадиях, также способствуют этому сдвигу. Вот парадокс: несмотря на эти более крупные раунды, стартапы на самом деле сокращаются. Данные Carta показывают, что компании SaaS на этапе Series A сегодня на 20% меньше, чем в первой половине 2020 года. Более мелкие команды более чем компенсируют инфляционные затраты за счет повышения производительности. Этот прирост эффективности ускорится с помощью ИИ. Поскольку инструменты повышения производительности позволяют основателям создавать больше с меньшими затратами, мы увидим, как команды генерируют больше ARR на сотрудника, в то время как оценки продолжают расти. Лучшие основатели уже достигают с пятью инженерами того, что ранее требовало двадцати. Мы наблюдаем сдвиг в финансировании стартапов. Маленький, дисциплинированный посевной раунд, который запустил тысячи компаний за последнее десятилетие, был заменен более крупными раундами, более высокими оценками, сжатыми сроками и более высокими ожиданиями расширения.