Warum schrumpft die Seed-Runde unter 5 Millionen Dollar? Vor einem Jahrzehnt bildeten diese kleineren Runden das Rückgrat der Startup-Finanzierung und machten über 70 % aller Seed-Deals aus. Heute zeigt die PitchBook-Daten, dass diese Zahl auf weniger als die Hälfte gefallen ist. Die Zahlen erzählen eine klare Geschichte. Deals unter 5 Millionen Dollar sind von 62,5 % im Jahr 2015 auf 37,5 % im Jahr 2024 gesunken. Dieser Rückgang um 29,5 Prozentpunkte hat die Art und Weise, wie Startups ihr erstes institutionelles Kapital beschaffen, grundlegend verändert. Drei Kräfte trieben diese Transformation voran. Wir können den Rückgang analysieren, um zu verstehen, was die kleine Seed-Runde reduziert hat und warum das für Gründer heute von Bedeutung ist.

Die Dynamik der VC-Finanzierung stellt den größten Treiber dar und macht 46 % des Rückgangs aus. Die US-Risikokapitalfinanzierung hat sich von 42,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015 auf 81,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 fast verdoppelt. Die Korrelation von -0,68 zwischen Deals unter 5 Millionen US-Dollar und der VC-Finanzierung zeigt eine starke Beziehung: Während die Fonds größer wurden, wurden kleine Runden seltener. Größere Fonds benötigen größere Schecks, um einen Unterschied zu machen. Ein Fonds von 500 Millionen US-Dollar kann kein Portfolio aufbauen, indem er Schecks über 1 Million US-Dollar schreibt. Die Mathematik funktioniert einfach nicht für ihre Wirtschaftlichkeit. Die Inflation ist mit nur 15 % des Rückgangs der kleinste Beitrag. Was 2015 5 Millionen US-Dollar kostete, erfordert heute 6,7 Millionen US-Dollar. Dies stellt einen bedeutenden Anstieg dar, ist jedoch nicht der Hauptschuldige. Kritisch ist, dass die BLS-Daten zeigen, dass die Gehälter im Softwareengineering nahezu im gleichen Tempo wie die allgemeine Inflation gewachsen sind. Das bedeutet, dass die realen Kosten für den Aufbau von Startups relativ stabil geblieben sind. Die Gehaltsinflation zwingt die Gründer nicht dazu, größere Runden zu sammeln. Die verbleibenden 39 % stammen aus anderen Marktkräften. Dazu gehören wahrscheinlich ein verstärkter Wettbewerb um Deals, steigende Pre-Seed-Bewertungen, die die Größen der Seed-Runden erhöhen, und das wachsende Kapitalbedürfnis der Gründer, während sie von Anfang an ehrgeizigere Visionen verfolgen. Die Verbreitung von Seed-Fonds und das Aufkommen von Multi-Stage-Firmen, die früher investieren, tragen ebenfalls zu diesem Wandel bei. Hier ist das Paradoxon: Trotz dieser größeren Runden schrumpfen Startups tatsächlich. Daten von Carta zeigen, dass SaaS-Unternehmen heute 20 % kleiner in der Series A sind als im ersten Halbjahr 2020. Kleinere Teams gleichen die Inflationskosten durch gesteigerte Produktivität mehr als aus. Dieser Effizienzgewinn wird sich mit KI beschleunigen. Da Produktivitätswerkzeuge es den Gründern ermöglichen, mit weniger mehr zu schaffen, werden wir sehen, dass Teams mehr ARR pro Mitarbeiter generieren, während die Bewertungen weiter steigen. Die besten Gründer erreichen bereits mit fünf Ingenieuren, was zuvor zwanzig erforderte. Wir erleben einen Wandel in der Startup-Finanzierung. Die kleine, disziplinierte Seed-Runde, die in den letzten zehn Jahren Tausende von Unternehmen ins Leben gerufen hat, wurde durch größere Runden, höhere Bewertungen, komprimierte Zeitpläne und ehrgeizigere Expansionserwartungen ersetzt.