為什麼低於500萬美元的種子輪正在縮減？ 十年前，這些較小的融資輪是創業融資的支柱，佔所有種子交易的70%以上。今天，PitchBook的數據顯示，這一數字已經下降到不到一半。 數字講述了一個明確的故事。低於500萬美元的交易從2015年的62.5%下降到2024年的37.5%。這29.5個百分點的下降根本改變了創業公司籌集首筆機構資本的方式。 三種力量驅動了這一轉變。我們可以分解這一下降，以了解什麼減少了小型種子輪，以及這對今天的創始人有何重要性。

VC 籌資動態是最大的驅動因素，佔下降的 46%。美國風險投資籌資從 2015 年的 423 億美元幾乎翻了一番，增至 2024 年的 812 億美元。小於 500 萬美元的交易與 VC 籌資之間的 -0.68 的相關性顯示出強大的關係：隨著資金規模的增大，小型輪次變得越來越稀少。 更大的基金需要更大的支票來推動變化。一個 5 億美元的基金無法僅通過寫 100 萬美元的支票來建立投資組合。這在經濟上根本行不通。 通脹是下降的最小貢獻者，僅佔 15%。2015 年的 500 萬美元今天需要 670 萬美元。這代表了意義重大的增長，但不是主要原因。 關鍵是，BLS 數據顯示，軟體工程師的薪資增長幾乎與一般通脹率相同。這意味著創建初創公司的實際成本保持相對穩定。薪資通脹並未驅使創始人籌集更大的輪次。 剩餘的 39% 來自其他市場力量。這些可能包括對交易的競爭加劇、預種子估值上升推高種子輪規模，以及創始人隨著從第一天起追求更雄心勃勃的願景而增長的資本需求。種子基金的激增和多階段公司早期投資的出現也促成了這一變化。 這裡有一個悖論：儘管這些更大的輪次，初創公司實際上正在縮小。Carta 數據顯示，今天的 SaaS 公司在 A 輪時比 2020 年上半年小 20%。更小的團隊通過提高生產力來抵消通脹成本。 隨著 AI 的發展，這種效率增長將加速。隨著生產力工具使創始人能夠以更少的資源創建更多，我們將看到團隊每位員工產生更多的 ARR，同時估值持續上升。最優秀的創始人已經能夠用五名工程師實現以前需要二十名的成果。 我們正在見證初創融資的變化。在過去十年中啟動數千家公司的小型、紀律嚴明的種子輪已被更大的輪次、更高的估值、壓縮的時間表和更高的擴張預期所取代。