Není to žádná hádanka: vysoké nominální sazby na počátku 80. let odrážely vysokou očekávanou inflaci. Je notoricky známo, že prudkým snížením růstu měnové báze a zmenšením dostupných rezerv bank přesvědčil Paul Volcker veřejnost, že inflace je konečně na uzdě. 1/

Kdyby Volcker udělal opak – tedy ještě více zvýšil rezervy –, inflace by pravděpodobně pokračovala ve zrychlování, což by způsobilo další zvýšení sazby Fedu.

Tyto vlivy jsou zcela opačné než efekty neočekávaných změn bankovních rezerv v prostředí s nízkou nebo nulovou očekávanou inflací.

Ve skutečnosti počátečním efektem Volckerova zpřísňování byla _vyšší_ sazba Fedu. Dlouhodobým efektem, který se projevil, když si lidé uvědomili, že přestávky jsou kladeny na bankovní úvěry a růst peněžní zásoby, však byla nižší sazba odrážející sníženou očekávanou inflaci.

Tato epizoda tedy ani zdaleka nenaznačuje, že "banky nepotřebují bankovní rezervy", jak @GeorgeGammon předpokládá, ale ukazuje pravý opak. (Konec.)

Pro "přestávky" čtěte "brzdy".

@ArnellOErik @StevenHailAus Neexistuje žádný důvod, proč by zpřísňování měnové politiky nemohlo dále snížit již tak nízké sazby prostřednictvím stejného kanálu snížené Fisherovy inflační prémie za předpokladu, že ZLB nebude vázána.

@ArnellOErik @StevenHailAus nikdy jsem neřekl, že politika Fedu působí přímo na inflační očekávání, s výjimkou své schopnosti měnit skutečný poptávkový tlak.

@ArnellOErik @StevenHailAus Zde je opět ilustrace Darbyho:

@Coach_Milly_ Nemůžete ignorovat cenový rozměr, když mluvíme o "hodných dlužnících". Jsem důstojným kupcem Rolls Royce za předpokladu, že najdu takový, který si mohu dovolit!

@ArnellOErik @StevenHailAus @GeorgeGammon K pozdějšímu přechodu na cílení na fed funds viz

@GeorgeGammon @ArnellOErik @StevenHailAus Abych odpověděl na novou otázku, v koridorovém systému se mění rezervy, např. prostřednictvím OMO, mění se ffr _other věci equal_. ("Kontrola" nenaznačuje žádné další determinanty, což není pravda.) Vzhledem k tomu, že nám obrázky neříkají, co mají za lubem další věci, nejsou průkazné.