Nie ma zagadki: wysokie nominalne stopy procentowe z początku lat 80. odzwierciedlały wysoką oczekiwaną inflację. Jest to powszechnie znane, że poprzez gwałtowne ograniczenie wzrostu bazy monetarnej i zmniejszenie dostępnych rezerw banków, Paul Volcker przekonał opinię publiczną, że inflacja w końcu została okiełznana. 1/

Gdyby Volcker zrobił odwrotnie – zwiększając rezerwy jeszcze bardziej – inflacja prawdopodobnie nadal by przyspieszała, co spowodowałoby dalszy wzrost stopy funduszy federalnych.

Te efekty są całkowicie przeciwne do tych wynikających z nieoczekiwanych zmian w rezerwach bankowych w środowisku z niską lub zerową oczekiwaną inflacją.

W rzeczywistości początkowym efektem zaostrzenia polityki Volckera była _wyższa_ stopa funduszy federalnych. Jednak długoterminowy efekt, który zaczął się ujawniać, gdy ludzie zdali sobie sprawę, że wprowadzane są ograniczenia w udzielaniu kredytów przez banki i wzroście podaży pieniądza, to niższa stopa odzwierciedlająca zmniejszone oczekiwania inflacyjne.

Zatem, w przeciwieństwie do sugerowania, że "banki nie potrzebują rezerw bankowych", jak przypuszcza @GeorgeGammon, ten epizod pokazuje zupełnie odwrotną sytuację. (Koniec.)

Zamiast "breaks" przeczytaj "brakes."

@ArnellOErik @StevenHailAus Nie ma powodu, dla którego zacieśnienie polityki monetarnej nie mogłoby obniżyć już niskich stóp procentowych jeszcze bardziej poprzez ten sam kanał obniżonej premii inflacyjnej Fishera, pod warunkiem, że ZLB nie będzie ograniczające.

@ArnellOErik @StevenHailAus Nigdy nie powiedziałem, że polityka Fedu działa bezpośrednio na oczekiwania inflacyjne, z wyjątkiem jej zdolności do zmiany rzeczywistego nacisku na popyt.

@ArnellOErik @StevenHailAus Oto ponownie ilustracja Darby:

@Coach_Milly_ Nie możesz ignorować wymiaru ceny mówiąc o "wartościowych pożyczkobiorcach." Jestem wartościowym nabywcą Rolls Royce'a, pod warunkiem, że znajdę taki, na który mnie stać!

@ArnellOErik @StevenHailAus @GeorgeGammon W późniejszym przejściu na celowanie w fundusze federalne zobacz

@GeorgeGammon @ArnellOErik @StevenHailAus Aby odpowiedzieć na nowe pytanie, w systemie korytarzowym zmiany w rezerwach, np. poprzez OMOs, rzeczywiście zmieniają ffr _przy innych rzeczach równych_. ("Kontrola" sugeruje brak innych determinantów, co jest nieprawdą.) Ponieważ zdjęcia nie mówią nam, co się dzieje z innymi rzeczami, nie są rozstrzygające.