Немає нічого складного: високі номінальні ставки на початку 80-х відображали високу очікувану інфляцію. Відомо, що, різко скоротивши зростання грошової бази і скоротивши наявні резерви банків, Пол Волкер переконав громадськість в тому, що інфляцію нарешті приборкали. 1/

Якби Волкер зробив протилежне – ще більше збільшив резерви – інфляція, ймовірно, продовжила б прискорюватися, що призвело б до ще більшого зростання ставки за федеральними фондами.

Ці ефекти цілком протилежні тим, що викликані несподіваними змінами в банківських резервах в умовах низької або нульової очікуваної інфляції.

Фактично, початковим ефектом посилення Волкера було підвищення ставки за федеральними фондами. Але довгостроковий ефект, який закріпився, коли люди зрозуміли, що пільги були спрямовані на банківське кредитування та зростання грошей, полягав у нижчій ставці, що відображає зниження очікуваної інфляції.

Отже, далекий від того, щоб стверджувати, що «банкам не потрібні банківські резерви», як @GeorgeGammon припускає, цей епізод демонструє прямо протилежне. (Кінець.)

Для «перерв» читаємо «гальма».

@ArnellOErik @StevenHailAus Немає жодних причин, чому посилення грошово-кредитної політики не може знизити і без того низькі ставки через той самий канал премії за знижену інфляцію Фішера, за умови, що ZLB не зобов'язує.

@ArnellOErik @StevenHailAus я ніколи не говорив, що політика ФРС безпосередньо впливає на інфляційні очікування, крім як через її здатність змінювати фактичний тиск попиту.

@ArnellOErik @StevenHailAus Ось знову ілюстрація Дарбі:

@Coach_Milly_ Не можна ігнорувати ціновий вимір, коли говорите про «гідних позичальників». Я гідний покупець Rolls Royce за умови, що зможу знайти той, який зможу собі дозволити!

@ArnellOErik @StevenHailAus @GeorgeGammon Про подальший перехід до цільового орієнтування на федеральні фонди див.

@GeorgeGammon @ArnellOErik @StevenHailAus Щоб відповісти на нове питання, в коридорній системі змін до резервів, наприклад, через ОМО, змінюйте ffr _other речі equal_. («Контроль» не передбачає інших детермінант, що не відповідає дійсності.) Оскільки фотографії не говорять нам, що роблять інші, вони не є остаточними.

@ArnellOErik @StevenHailAus @GeorgeGammon Тим не менш, дефіцит резервів, який визначався налаштуваннями цільової ставки B або C, які відбилися на ставці міжбанківських запозичень, в кінцевому рахунку встановив межі розширення системи.

@StevenHailAus @ArnellOErik @GeorgeGammon Були й інші схожі, якщо не такі кричущі, епізоди.