Không có điều gì bí ẩn: lãi suất danh nghĩa cao vào đầu những năm 80 phản ánh lạm phát dự kiến cao. Ai cũng biết rằng, bằng cách giảm mạnh tốc độ tăng trưởng cơ sở tiền tệ và thu hẹp dự trữ có sẵn của các ngân hàng, Paul Volcker đã thuyết phục công chúng rằng lạm phát cuối cùng đã được kiềm chế.

Nếu Volcker đã làm ngược lại - tăng thêm dự trữ - thì lạm phát có lẽ đã tiếp tục gia tăng, khiến lãi suất quỹ liên bang tăng thêm.

Những tác động này hoàn toàn trái ngược với những thay đổi bất ngờ trong dự trữ ngân hàng trong một môi trường có lạm phát kỳ vọng thấp hoặc bằng không.

Trên thực tế, tác động ban đầu của việc thắt chặt chính sách của Volcker là một mức lãi suất quỹ liên bang _cao hơn_. Nhưng tác động lâu dài, mà bắt đầu diễn ra khi mọi người nhận ra rằng việc cho vay ngân hàng và tăng trưởng tiền tệ đang bị kiềm chế, là một mức lãi suất thấp hơn phản ánh sự giảm kỳ vọng lạm phát.

Do đó, hoàn toàn không phải là việc gợi ý rằng "các ngân hàng không cần dự trữ ngân hàng," như @GeorgeGammon giả định, mà sự việc này chứng minh điều ngược lại. (Kết thúc.)

Đối với "breaks" hãy đọc là "brakes."

@ArnellOErik @StevenHailAus Không có lý do gì mà việc thắt chặt tiền tệ không thể làm giảm thêm các tỷ lệ đã thấp sẵn thông qua kênh phí bảo hiểm lạm phát giảm-Fisher, miễn là ZLB không bị ràng buộc.

@ArnellOErik @StevenHailAus Tôi chưa bao giờ nói rằng chính sách của Fed hoạt động trực tiếp trên kỳ vọng lạm phát ngoại trừ thông qua khả năng của nó để thay đổi áp lực cầu thực tế.

@ArnellOErik @StevenHailAus Đây là hình minh họa Darby một lần nữa:

@Coach_Milly_ Bạn không thể bỏ qua yếu tố giá cả khi nói về "những người vay đáng giá." Tôi là một người mua xứng đáng của một chiếc Rolls Royce nếu tôi có thể tìm thấy một chiếc mà tôi có thể chi trả!

@ArnellOErik @StevenHailAus @GeorgeGammon Về việc chuyển sang mục tiêu lãi suất quỹ liên bang sau này, xem

@GeorgeGammon @ArnellOErik @StevenHailAus Để trả lời câu hỏi mới, trong một hệ thống hành lang, các thay đổi đối với dự trữ, ví dụ như thông qua OMOs, sẽ làm thay đổi ffr _các yếu tố khác không đổi_. ("Kiểm soát" gợi ý không có các yếu tố quyết định khác, điều này là không đúng.) Vì các bức ảnh không cho chúng ta biết các yếu tố khác đang diễn ra như thế nào, nên chúng không mang tính kết luận.