Il n'y a pas de mystère : les taux nominaux élevés du début des années 80 reflétaient une forte inflation attendue. Il est notoire qu'en réduisant fortement la croissance de la base monétaire et en réduisant les réserves disponibles des banques, Paul Volcker a convaincu le public que l'inflation était enfin maîtrisée. 1/

Si Volcker avait fait le contraire - en augmentant encore les réserves - l'inflation aurait probablement continué à s'accélérer, entraînant une nouvelle augmentation du taux des fonds fédéraux.

Ces effets sont tout à fait opposés à ceux des changements inattendus dans les réserves bancaires dans un environnement avec une inflation attendue faible ou nulle.

En fait, l'effet initial du resserrement de Volcker était un taux des fonds fédéraux _plus élevé_. Mais l'effet à long terme, qui s'est manifesté lorsque les gens ont réalisé que les freins étaient mis sur les prêts bancaires et la croissance monétaire, était un taux plus bas reflétant une inflation attendue réduite.

Ainsi, loin de suggérer que "les banques n'ont pas besoin de réserves bancaires," comme le suppose @GeorgeGammon, l'épisode démontre exactement le contraire. (Fin.)

Pour "breaks", lisez "brakes."

@ArnellOErik @StevenHailAus Il n'y a aucune raison pour que le resserrement monétaire ne puisse pas abaisser encore davantage des taux déjà bas par le même canal de prime d'inflation de Fisher réduit, à condition que le ZLB ne soit pas contraignant.

@ArnellOErik @StevenHailAus Je n'ai jamais dit que la politique de la Fed opère directement sur les attentes d'inflation, sauf par sa capacité à modifier la pression réelle de la demande.

@ArnellOErik @StevenHailAus Voici à nouveau l'illustration de Darby :

@Coach_Milly_ Vous ne pouvez pas ignorer la dimension du prix lorsque vous parlez de "emprunteurs dignes." Je suis un acheteur digne d'une Rolls Royce à condition de trouver un modèle que je peux me permettre !

@ArnellOErik @StevenHailAus @GeorgeGammon Sur le passage ultérieur à la cible des fonds fédéraux, voir

@GeorgeGammon @ArnellOErik @StevenHailAus Pour répondre à la nouvelle question, dans un système de corridor, les changements de réserves, par exemple à travers les OMOs, modifient le ffr _autres choses égales_. (Le terme "Contrôle" suggère qu'il n'y a pas d'autres déterminants, ce qui est faux.) Comme les images ne nous disent pas ce que les autres choses font, elles ne sont pas concluantes.