Es gibt kein Rätsel: Die hohen nominalen Zinssätze der frühen 80er Jahre spiegelten die hohen erwarteten Inflationsraten wider. Es ist bekannt, dass Paul Volcker die Öffentlichkeit davon überzeugte, dass die Inflation endlich eingedämmt wurde, indem er das Wachstum der Geldbasis drastisch reduzierte und die verfügbaren Reserven der Banken verringerte. 1/

Hätte Volcker das Gegenteil getan – die Reserven weiter erhöht – hätte die Inflation wahrscheinlich weiter zugenommen, was zu einem weiteren Anstieg des Fed Funds Rate geführt hätte.

Diese Effekte stehen im Gegensatz zu den unerwarteten Veränderungen der Bankreserven in einem Umfeld mit niedriger oder null erwarteter Inflation.

Tatsächlich war die anfängliche Wirkung von Volckers Straffung ein _höherer_ Leitzins. Aber die langfristige Wirkung, die eintrat, als die Menschen erkannten, dass die Kreditvergabe der Banken und das Geldwachstum gebremst wurden, war ein niedrigerer Zinssatz, der die reduzierte erwartete Inflation widerspiegelte.

Daher zeigt die Episode, ganz im Gegensatz zu der Annahme von @GeorgeGammon, dass "Banken keine Bankreserven benötigen." (Ende.)

Für "breaks" lesen Sie "Bremsen."

@ArnellOErik @StevenHailAus Es gibt keinen Grund, warum eine geldpolitische Straffung die bereits niedrigen Zinsen nicht weiter durch denselben reduzierten Fisher-Inflationsprämienkanal senken kann, vorausgesetzt, die ZLB bindet nicht.

@ArnellOErik @StevenHailAus Ich habe nie gesagt, dass die Geldpolitik der Fed direkt auf die Inflationserwartungen wirkt, außer durch ihre Fähigkeit, den tatsächlichen Nachfragedruck zu verändern.

@ArnellOErik @StevenHailAus Hier ist die Darby-Illustration erneut:

@Coach_Milly_ Man kann die Preisdimension nicht ignorieren, wenn man von "würdigen Kreditnehmern" spricht. Ich bin ein würdiger Käufer eines Rolls Royce, vorausgesetzt, ich finde einen, den ich mir leisten kann!

@ArnellOErik @StevenHailAus @GeorgeGammon Zum späteren Wechsel zur Zielsetzung der Federal Funds siehe

@GeorgeGammon @ArnellOErik @StevenHailAus Um die neue Frage zu beantworten: In einem Korridorsystem verändern Änderungen der Reserven, z.B. durch OMOs, den ffr _unter der Annahme, dass alles andere gleich bleibt_. ("Kontrolle" deutet darauf hin, dass es keine anderen Determinanten gibt, was nicht wahr ist.) Da die Bilder uns nicht sagen, was die anderen Dinge tun, sind sie nicht schlüssig.