"Jak ukrást miliardy a miliardy dolarů a projít jim to" vlákno 🧵👇

Figma za cenu 33 USD, uzavřela na 115 USD (+250 %). Cena Circle byla 31 USD, uzavřela na 83 USD (+168 %). Knihy byly o 40 × předplaceny: to je špatné ocenění, nikoli "překonání očekávání". To je 4,8 miliardy strčených do kapsy několika vyvolených.

Bankéři si vybírají → to, kdo získá akcie, → stanoví nabídku po uzavření trhů → otevření akcií příští ráno. Jakýkoli "pop" prvního dne připadne několika vyvoleným, zatímco emitent stále převádí 7 % hrubého výnosu na syndikát.

Podle databáze profesora Jaye Rittera zůstaly IPO amerických provozních společností v letech 2015-2024 na stole ≈ 110 miliard dolarů, což je více než 10 % celkových výnosů. Jen rok 2020 stanovil moderní rekord na úrovni 50 miliard > USD.

"Spousta bank se ale zabývá IPO..." Ne. Z ~ 3 200 makléřů-dealerů FINRA se v posledním desetiletí pouze ≈200 dostalo na obálku a pouhých ≈85 jich kdy běželo na olověnou levou stranu. 11 největších bank získalo ~3/4 všech výnosů v letech 2012-24.

Investiční bankovnictví s vybouleným držákem je vybraný klub: Licence ✔️ SEC BD Poplatky ✔️ FINRA Čistá kapitalizace ✔️ 250 tisíc dolarů Sedadlo ✔️ DTCC Hlavní město Fedu/Basileje (pokud jste v BHC) ✔️ Podání z modré oblohy v 50 státech ✔️ Otáčivé dveře mezi regulátory a regulovanými byly rozsáhle zdokumentovány jinde.

Existuje jednodušší scénář • Nizozemská aukce společnosti Google v roce 2004 • Spotify, Coinbase přímé výpisy • On-chain holandské aukce nebo AMM (24/7, globální, auditovatelná cenová křivka) Veškerá cena v reálném čase, žádné mýtné 7 %, žádné selektivní alokace.

Přímé výpisy ≠ však oběd zdarma. Reg-M omezuje marketing, stále vyžaduje dva roky auditovaných finančních výsledků a přezkoumání SEC. Škrtícím bodem je propagace, která udržuje bankovní kartel ve vedení mind-share: Máte povoleno dělat aukci, ale nemůžete nikomu říct, že se to děje, nebo dokonce vysvětlit, na co přihazuje.

Regulátoři hrají klíčovou roli při ochraně amerických investorů. Krach dotcomu, který byl z velké části připisován uvolněným požadavkům na kótování, způsobil pokles Nasdaqu o 78 %. Ochrana trhů však také znamená vést naše systémy k odpovědnosti. Dnes je proces IPO tichou daní za americké inovace.