"Come rubare miliardi e miliardi di dollari e farla franca" un thread 🧵👇

Figma quotato a $33, chiuso a $115 (+250%). Circle quotato a $31, chiuso a $83 (+168%). I libri erano sovrascritti di 40 volte: si tratta di un errore di valutazione, non di "superare le aspettative." Sono 4,8 miliardi intascati da pochi eletti.

Il libro ordini dei banchieri → scegliere chi riceve le azioni → impostare l'offerta dopo la chiusura dei mercati → le azioni aprono il giorno successivo al mattino. Qualsiasi "aumento" del primo giorno va ai pochi scelti, mentre l'emittente continua a trasferire il 7% dei proventi lordi al sindacato.

Secondo il database del Prof. Jay Ritter, le IPO di società operative statunitensi dal 2015 al 2024 hanno lasciato circa 110 miliardi di dollari sul tavolo— oltre il 10% del totale dei proventi. Solo nel 2020 è stato stabilito un record moderno con oltre 50 miliardi di dollari.

“Molti banche gestiscono IPO, però…” No. Su ~3.200 broker-dealer FINRA, solo ≈200 hanno avuto il loro nome su qualche copertura nell'ultimo decennio, e solo ≈85 hanno mai ricoperto il ruolo di lead-left. Le prime 11 banche hanno catturato ~¾ di tutti i proventi 2012-24.

L'investment banking di bulge bracket è un club selezionato: Licenza SEC BD ✔️ Tasse FINRA ✔️ $250k di capitale netto ✔️ Posto DTCC ✔️ Capitale Fed/Basilea (se sei in un BHC) ✔️ Depositi blue-sky in 50 stati ✔️ La porta girevole tra i regolatori e i regolati è stata ampiamente documentata altrove.

C'è un playbook più semplice • L'asta olandese del 2004 di Google • Le quotazioni dirette di Spotify e Coinbase • Aste olandesi on-chain o AMM (24/7, globali, curva di prezzo auditabile) Tutti i prezzi in tempo reale, nessun 7% di commissione, nessuna allocazione selettiva.

Ma le quotazioni dirette ≠ pranzo gratis. Reg-M limita il marketing, richiede comunque due anni di bilanci auditati e revisione da parte della SEC. Il punto critico è la promozione, che mantiene il cartello bancario al comando della consapevolezza: puoi fare un'asta ma non puoi dire a nessuno che sta accadendo o persino spiegare su cosa stanno facendo offerte.

I regolatori svolgono un ruolo fondamentale nella protezione degli investitori americani. Il crollo delle dotcom, in gran parte attribuito a requisiti di quotazione troppo permissivi, ha visto il Nasdaq scendere del 78%. Ma proteggere i mercati significa anche rendere i nostri sistemi responsabili. Oggi, il processo di IPO è una tassa silenziosa sull'innovazione americana.