"Wie man Milliarden und Milliarden von Dollar stiehlt und damit durchkommt" ein Thread 🧵👇

Figma zu einem Preis von 33 $, schloss bei 115 $ (+250%). Circle zu einem Preis von 31 $, schloss bei 83 $ (+168%). Die Bücher waren 40× überzeichnet: das ist Fehlbewertung, nicht "Erwartungen übertreffen." Das sind 4,8 Milliarden, die von einer auserwählten Gruppe eingesteckt wurden.

Banker erstellen ein Buch → wählen, wer Aktien erhält → das Angebot nach Marktschluss festlegen → die Aktie öffnet am nächsten Morgen. Jeder "Pop" am ersten Tag geht an die Auserwählten, während der Emittent weiterhin 7 % der Bruttoerlöse an das Syndikat überweist.

Laut der Datenbank von Prof. Jay Ritter haben die IPOs von US-Betriebsunternehmen von 2015 bis 2024 etwa 110 Milliarden Dollar ungenutzt gelassen – über 10 % der Gesamterlöse. Allein 2020 stellte einen modernen Rekord mit über 50 Milliarden Dollar auf.

„Viele Banken kümmern sich um IPOs…“ Nein. Von ~3.200 FINRA-Broker-Dealern haben nur ≈200 in den letzten zehn Jahren ihren Namen auf einem Cover gehabt, und nur ≈85 haben jemals die Hauptverantwortung übernommen. Die 11 größten Banken haben ~¾ aller Erlöse von 2012-24 erfasst.

Die Bulge-Bracket-Investmentbanking ist ein ausgewählter Club: SEC BD Lizenz ✔️ FINRA Gebühren ✔️ $250k Nettokapital ✔️ DTCC Sitz ✔️ Fed/Basel Kapital (wenn Sie in einer BHC sind) ✔️ Blue-Sky-Anmeldungen in 50 Bundesstaaten ✔️ Die Drehtür zwischen Regulierungsbehörden und den Regulierten wurde an anderer Stelle ausführlich dokumentiert.

Es gibt ein einfacheres Spielbuch • Googles niederländische Auktion von 2004 • Spotify, Coinbase Direktnotierungen • On-Chain-Niederländische Auktionen oder AMMs (24/7, global, prüfbare Preiskurve) Alle Preise in Echtzeit-Nachfrage, keine 7 % Gebühr, keine selektiven Zuteilungen.

Aber direkte Listungen ≠ kostenloses Mittagessen. Reg-M schränkt das Marketing ein, erfordert dennoch zwei Jahre geprüfte Finanzberichte und eine SEC-Prüfung. Der Engpass ist die Promotion, die das Bankenkartell an der Kontrolle des Meinungsanteils festhält: Man darf eine Auktion durchführen, aber man darf niemandem sagen, dass sie stattfindet oder sogar erklären, worauf sie bieten.

Regulierungsbehörden spielen eine entscheidende Rolle beim Schutz amerikanischer Investoren. Der Dotcom-Crash, der größtenteils auf lockere Listungsanforderungen zurückzuführen ist, führte zu einem Rückgang des Nasdaq um 78 %. Aber den Markt zu schützen bedeutet auch, unsere Systeme zur Verantwortung zu ziehen. Heute ist der IPO-Prozess eine stille Steuer auf amerikanische Innovation.