"Как украсть миллиарды и миллиарды долларов и избежать наказания" поток 🧵👇

Figma стоил $33, закрылся на $115 (+250%). Circle стоил $31, закрылся на $83 (+168%). Книги были переподписаны в 40 раз: это неправильная оценка, а не "превышение ожиданий". Это 4.8 миллиарда, которые были присвоены избранным.

Книги банкиров → выбирают, кто получит акции → устанавливают предложение после закрытия рынков → акции открываются на следующий день утром. Любой "поп" в первый день идет избранным, в то время как эмитент все еще переводит 7 % от валового дохода синдикату.

Согласно базе данных профессора Джея Риттера, IPO операционных компаний в США с 2015 по 2024 год оставили ≈ 110 миллиардов долларов на столе — более 10 % от общих поступлений. 2020 год один только установил современный рекорд, превысив 50 миллиардов долларов.

«Много банков занимаются IPO, но…» Нет. Из ~3,200 брокеров-дилеров FINRA только ≈200 упоминались на каких-либо обложках за последнее десятилетие, и лишь ≈85 когда-либо занимали позицию главного андеррайтера. Топ-11 банков захватили ~¾ всех поступлений в 2012-2024 годах.

Инвестиционный банкинг в сегменте bulge bracket — это избранный клуб: Лицензия SEC BD ✔️ Сборы FINRA ✔️ Чистый капитал $250k ✔️ Место в DTCC ✔️ Капитал Fed/Basel (если вы в BHC) ✔️ Файлы blue-sky в 50 штатах ✔️ Революционный переход между регуляторами и регулируемыми организациями был широко задокументирован в других источниках.

Существует более простой план действий • Голландский аукцион Google 2004 года • Прямые листинги Spotify, Coinbase • Голландские аукционы на блокчейне или AMM (круглосуточно, глобально, с возможностью аудита ценовой кривой) Все цены в реальном времени, без 7% сбора, без выборочных распределений.

Но прямые листинги ≠ бесплатный обед. Reg-M ограничивает маркетинг, все еще требует два года проверенных финансовых отчетов и проверки SEC. Ключевым моментом является продвижение, которое удерживает банковский картель под контролем общественного мнения: вам разрешено проводить аукцион, но вы не можете сообщить никому, что он проходит, или даже объяснить, на что они делают ставки.

Регуляторы играют критическую роль в защите американских инвесторов. Крах доткомов, в значительной степени обусловленный нестрогими требованиями к листингу, привел к падению Nasdaq на 78%. Но защита рынков также означает привлечение наших систем к ответственности. Сегодня процесс IPO является тихим налогом на американские инновации.