"Cum să furi miliarde și miliarde de dolari și să scapi cu asta" un fir 🧵👇

Figma a avut un preț de 33 USD, a închis 115 USD (+250%). Circle a avut un preț de 31 USD, a închis 83 USD (+168%). Cărțile au fost suprasolicitate în proporție de 40×: asta înseamnă prețuri greșite, nu "depășiri așteptările". Asta înseamnă 4,8 miliarde în buzunar de câțiva aleși.

Bancherii își construiesc → aleg cine primește acțiuni → stabilesc oferta după închiderea piețelor → deschiderea acțiunilor dimineața viitoare. Orice "pop" din prima zi merge la câțiva aleși, în timp ce emitentul transferă în continuare 7% din încasările brute către sindicat.

Potrivit bazei de date a profesorului Jay Ritter, IPO-urile companiilor operaționale din SUA din 2015-2024 au lăsat ≈ 110 miliarde de dolari pe masă - peste 10% din încasările totale. Numai în 2020 a stabilit un record modern de > de 50 de miliarde de dolari.

"O mulțime de bănci se ocupă de IPO-uri..." Nu. Din ~3.200 de brokeri-dealeri FINRA, doar ≈200 și-au pus numele pe copertă în ultimul deceniu și doar ≈85 au alergat vreodată la stânga. Primele 11 bănci au capturat ~ 3/4 din toate încasările din 2012-24.

Banca de investiții Bulge Bracket este un club select: Licență ✔️ SEC BD Taxe ✔️ FINRA Plafon ✔️ net de $250k Scaun ✔️ DTCC Capitalul Fed/Basel (dacă sunteți într-un BHC) ✔️ depuneri în 50 de state ✔️ Ușa turnantă dintre autoritățile de reglementare și cei reglementați a fost documentată pe larg în alte părți.

Există un manual mai simplu • Licitația olandeză Google din 2004 • Spotify, listări directe Coinbase • Licitații olandeze on-chain sau AMM-uri (24/7, global, curbă de preț auditabilă) Toate prețurile sunt la cerere în timp real, fără taxă de 7%, fără alocări selective.

Dar listările directe ≠ prânz gratuit. Reg-M limitează marketingul, necesită încă doi ani de analiză financiară auditată și SEC. Punctul de strangulare este promovarea, care menține cartelul bancar responsabil de împărțirea minții: ai voie să faci o licitație, dar nu poți spune nimănui că se întâmplă sau măcar să explici pentru ce licitează.

Autoritățile de reglementare joacă un rol esențial în protejarea investitorilor americani. Prăbușirea dotcom, atribuită în mare parte cerințelor de listare relaxate, a făcut ca Nasdaq să scadă cu 78%. Dar protejarea piețelor înseamnă și tragerea la răspundere a sistemelor noastre. Astăzi, procesul IPO este o taxă tăcută asupra inovației americane.