«Як вкрасти мільярди і мільярди доларів і уникнути покарання» нитка 🧵👇

Figma коштувала $33, закрилася $115 (+250%). Circle коштував $31, закрився на $83 (+168%). Книжки перевищили на 40× – це неправильна ціна, а не «перевершення очікувань». Це 4,8 мільярда зі знежиреною кишенею небагатьох обраних.

Банкіри → вибирають, кому дістануться акції, → встановлюють пропозицію після закриття ринків → відкриття акцій наступного ранку. Будь-який «поп» першого дня переходить до обраних, тоді як емітент все одно переказує синдикату 7% валової виручки.

Згідно з базою даних професора Джея Ріттера, IPO американських операційних компаній у 2015-2024 роках залишило на столі ≈ $110 млрд, що становить понад 10% від загальної виручки. Лише у 2020 році було встановлено сучасний рекорд >– 50 млрд доларів США.

«Багато банків займаються IPO...» Ні. З ~3200 брокерів-дилерів FINRA лише ≈200 отримали своє ім'я на будь-якій обкладинці за останнє десятиліття, і лише ≈85 коли-небудь працювали на лівому ринку. У 2012-24 роках на 11 найбільших банків припало ~3/4 всіх надходжень.

Інвестиційний банкінг Bulge bracket – це обраний клуб: Ліцензія ✔️ SEC BD Тарифи ✔️ FINRA Нетто-капіталізація ✔️ на $250 тис Місце ✔️ в DTCC Капітал ФРС/Базеля (якщо ви працюєте в BHC) ✔️ Заявки на блакитне небо в 50 штатах ✔️ Обертові двері між регулюючими органами та регульованими органами були детально задокументовані в інших місцях.

Є простіший сценарій • Голландський аукціон Google 2004 року • Прямі лістинги Spotify, Coinbase • Голландські аукціони в мережі або AMM (24/7, глобальна, контрольована крива ціни) Будь-яка ціна в режимі реального часу, без плати за проїзд 7%, без вибіркових розподілів.

А ось прямі оголошення ≠ безкоштовний обід. Reg-M обмежує маркетинг, все ще вимагає двох років перевірених фінансових показників та перевірки SEC. Скрутним моментом є реклама, яка змушує банківський картель відповідати за обмін думками: вам дозволено провести аукціон, але ви не можете нікому сказати, що це відбувається, або навіть пояснити, на що вони роблять ставки.

Регулюючі органи відіграють важливу роль у захисті американських інвесторів. Крах доткомів, багато в чому пов'язаний з вільними вимогами до лістингу, призвів до падіння Nasdaq на 78%. Але захист ринків також означає притягнення наших систем до відповідальності. Сьогодні процес IPO – це тихий податок на американські інновації.