"Hoe je miljarden en miljarden dollars kunt stelen en ermee weg kunt komen" een draad 🧵👇

Figma geprijsd op $33, gesloten op $115 (+250%). Circle geprijsd op $31, gesloten op $83 (+168%). De boeken waren 40× overtekend: dat is verkeerd geprijsd, niet "verwachtingen overtreffen." Dat is 4,8 miljard die in de zakken van een gekozen paar is gestoken.

Bankiers boeken → kiezen wie aandelen krijgt → het aanbod vaststellen nadat de markten sluiten → aandelen openen de volgende ochtend. Elke "pop" op de eerste dag gaat naar de gekozen enkelen, terwijl de uitgever nog steeds 7% van de bruto-opbrengsten naar de syndicaat overmaakt.

Volgens de database van Prof. Jay Ritter hebben de IPO's van Amerikaanse operationele bedrijven van 2015-2024 ongeveer $110 miljard op tafel gelaten - meer dan 10% van de totale opbrengsten. Alleen al in 2020 werd een modern record gevestigd van meer dan $50 miljard.

"Veel banken behandelen IPO's echter..." Nee. Van de ~3.200 FINRA broker-dealers hebben slechts ≈200 hun naam op een omslag gehad in het afgelopen decennium, en slechts ≈85 hebben ooit de lead-left uitgevoerd. De top 11 banken hebben ~¾ van alle opbrengsten van 2012-2024 vastgelegd.

Bulge bracket investment banking is een selecte club: SEC BD-licentie ✔️ FINRA-kosten ✔️ $250k netto-capitaal ✔️ DTCC-zetel ✔️ Fed/Basel kapitaal (als je in een BHC zit) ✔️ blue-sky aanvragen in 50 staten ✔️ De draaideur tussen toezichthouders en de gereguleerden is elders uitgebreid gedocumenteerd.

Er is een eenvoudigere strategie • Google’s Nederlandse veiling in 2004 • Spotify, Coinbase directe noteringen • On-chain Nederlandse veilingen of AMM's (24/7, wereldwijd, controleerbare prijscurve) Alle prijzen in real-time vraag, geen 7% tol, geen selectieve toewijzingen.

Maar directe noteringen ≠ gratis lunch. Reg-M beperkt marketing, vereist nog steeds twee jaar aan gecontroleerde financiële gegevens en SEC-beoordeling. Het knelpunt is promotie, wat de bankenkartel in charge houdt van de aandacht: Je mag een veiling doen, maar je kunt niemand vertellen dat het gebeurt of zelfs uitleggen waar ze op bieden.

Regulators spelen een cruciale rol in het beschermen van Amerikaanse investeerders. De dotcom-crash, die grotendeels werd toegeschreven aan losse noteringsvereisten, zorgde ervoor dat de Nasdaq met 78% daalde. Maar het beschermen van markten betekent ook dat we onze systemen verantwoordelijk moeten houden. Vandaag de dag is het IPO-proces een stille belasting op Amerikaanse innovatie.