"如何竊取數十億美元並逍遙法外" 一個討論串 🧵👇

Figma 價格為 $33，收盤 $115 (+250%)。 Circle 價格為 $31，收盤 $83 (+168%)。 書籍的超額認購達到 40 倍：這是錯誤定價，而不是「超出預期」。這是 48 億美元被少數人撈走。

銀行家建立訂單 → 選擇誰獲得股份 → 在市場關閉後設定報價 → 股票在下一個早上開盤。 任何首日的「漲幅」都會歸屬於少數被選中的人，而發行者仍然會將總收益的 7% 轉給聯合承銷商。

根據Jay Ritter教授的數據庫，2015年至2024年美國營運公司首次公開募股（IPO）留下了約1100億美元的資金——超過總收益的10%。 2020年單年創下了超過500億美元的現代紀錄。

「不過很多銀行處理IPO……」 不對。 在約3200家FINRA經紀商中，只有大約200家在過去十年中有任何封面，僅有約85家曾擔任主承銷商。前11家銀行在2012年至2024年間獲得了約¾的所有收益。

大型投資銀行是一個精英俱樂部： SEC BD 許可證 ✔️ FINRA 費用 ✔️ $250k 淨資本 ✔️ DTCC 座位 ✔️ 聯邦/巴塞爾資本（如果你在 BHC 中） ✔️ 50 個州的藍天申報 ✔️ 監管機構與受監管者之間的旋轉門已在其他地方廣泛記錄。

有一個更簡單的操作手冊 • 谷歌的2004年荷蘭拍賣 • Spotify、Coinbase的直接上市 • 鏈上荷蘭拍賣或自動做市商（24/7，全球，可審計的價格曲線） 所有價格均為實時需求，無7%的手續費，無選擇性分配。

但直接上市不等於免費午餐。Reg-M限制了市場推廣，仍然需要兩年的審計財務報表和SEC審查。 瓶頸在於推廣，這使得銀行卡特爾掌控了公眾的注意力：你可以進行拍賣，但你不能告訴任何人這正在進行，甚至不能解釋他們在競標什麼。

監管機構在保護美國投資者方面扮演著關鍵角色。網路泡沫崩潰，主要歸因於寬鬆的上市要求，導致納斯達克指數下跌了78%。 但保護市場也意味著要讓我們的系統負責。今天，首次公開募股（IPO）過程對美國創新來說是一種無形的稅負。