"Como roubar bilhões e bilhões de dólares e se safar" um fio 🧵👇

Figma ao preço de US$ 33, fechou US$ 115 (+250%). Circle ao preço de US$ 31, fechou US$ 83 (+168%). Os livros estavam 40× com excesso de assinaturas: isso é preço incorreto, não "superando as expectativas". São 4,8 bilhões de dólares embolsados por alguns escolhidos.

Os banqueiros fazem a construção de livros → escolhem quem recebe as ações → definem a oferta após o fechamento dos mercados → as ações abrem na próxima manhã. Qualquer "pop" do primeiro dia vai para os poucos escolhidos, enquanto o emissor ainda transfere 7% da receita bruta para o sindicato.

De acordo com o banco de dados do Prof. Jay Ritter, os IPOs de empresas operacionais dos EUA 2015-2024 deixaram ≈ US$ 110 bilhões na mesa - mais de 10% do total de receitas. Só 2020 estabeleceu um recorde moderno de > $ 50 bilhões.

"Muitos bancos lidam com IPOs ..." Não. De ~ 3.200 corretoras da FINRA, apenas ≈200 tiveram seu nome em qualquer capa na última década, e apenas ≈85 já correram para a esquerda. Os 11 principais bancos capturaram ~ 3/4 de todos os rendimentos de 2012-24.

O banco de investimento Bulge Bracket é um clube seleto: Licença ✔️ SEC BD Taxas ✔️ da FINRA Capitalização ✔️ líquida de US$ 250 mil Assento ✔️ DTCC Capital do Fed/Basileia (se você estiver em um BHC) ✔️ Registros de céu azul em 50 estados ✔️ A porta giratória entre os reguladores e os regulados foi amplamente documentada em outros lugares.

Existe um manual mais simples • Leilão holandês do Google em 2004 • Listagens diretas do Spotify e Coinbase • Leilões holandeses on-chain ou AMMs (24 horas por dia, 7 dias por semana, curva de preço global e auditável) Todos os preços em demanda em tempo real, sem pedágio de 7%, sem alocações seletivas.

Mas as listagens diretas ≠ almoço grátis. Reg-M limita o marketing, ainda requer dois anos de finanças auditadas e revisão da SEC. O ponto de estrangulamento é a promoção, que mantém o cartel bancário encarregado do compartilhamento de mentes: você tem permissão para fazer um leilão, mas não pode dizer a ninguém que isso está acontecendo ou mesmo explicar o que eles estão oferecendo.

Os reguladores desempenham um papel crítico na proteção dos investidores americanos. O crash das pontocom, em grande parte atribuído aos requisitos de listagem frouxos, viu o Nasdaq cair 78%. Mas proteger os mercados também significa responsabilizar nossos sistemas. Hoje, o processo de IPO é um imposto silencioso sobre a inovação americana.