"Como roubar bilhões e bilhões de dólares e sair impune" um tópico 🧵👇

Figma com preço de $33, fechou a $115 (+250%). Circle com preço de $31, fechou a $83 (+168%). Os livros foram 40× sobre-subscritos: isso é uma má precificação, não "superar expectativas." Isso são 4.8B que foram embolsados por alguns escolhidos.

Os banqueiros constroem o livro → escolhem quem recebe ações → definem a oferta após o fechamento dos mercados → as ações abrem na manhã seguinte. Qualquer "pop" no primeiro dia vai para os poucos escolhidos, enquanto o emissor ainda transfere 7% dos rendimentos brutos para o sindicato.

De acordo com a base de dados do Prof. Jay Ritter, as IPOs de empresas operacionais nos EUA de 2015 a 2024 deixaram cerca de 110 mil milhões de dólares na mesa— mais de 10% do total das receitas. Apenas em 2020, foi estabelecido um recorde moderno de mais de 50 mil milhões de dólares.

“Muitos bancos lidam com IPOs, no entanto...” Não. De cerca de 3.200 corretoras da FINRA, apenas ≈200 tiveram seu nome em alguma capa na última década, e apenas ≈85 já foram líderes. Os 11 principais bancos capturaram cerca de ¾ de todos os rendimentos de 2012 a 2024.

O investimento bancário de bulge bracket é um clube seleto: Licença SEC BD ✔️ Taxas FINRA ✔️ $250k de capital líquido ✔️ Assento DTCC ✔️ Capital Fed/Basel (se você estiver em um BHC) ✔️ Registros blue-sky em 50 estados ✔️ A porta giratória entre reguladores e os regulados foi amplamente documentada em outros lugares.

Há um manual mais simples • Leilão holandês do Google de 2004 • Listagens diretas da Spotify e Coinbase • Leilões holandeses em cadeia ou AMMs (24/7, global, curva de preço auditável) Todos os preços em demanda em tempo real, sem taxa de 7%, sem alocações seletivas.

Mas listagens diretas ≠ almoço grátis. O Reg-M limita o marketing, ainda requer dois anos de demonstrações financeiras auditadas e revisão da SEC. O ponto crítico é a promoção, que mantém o cartel bancário no controle da atenção: Você pode fazer um leilão, mas não pode dizer a ninguém que está acontecendo ou mesmo explicar sobre o que estão a licitar.

Os reguladores desempenham um papel crítico na proteção dos investidores americanos. O colapso das dotcom, amplamente atribuído a requisitos de listagem frouxos, viu o Nasdaq cair 78%. Mas proteger os mercados também significa responsabilizar os nossos sistemas. Hoje, o processo de IPO é um imposto silencioso sobre a inovação americana.