"Jak ukraść miliardy dolarów i ujść z tym na sucho" wątek 🧵👇
Figma wyceniony na 33 USD, zamknięty na 115 USD (+250%). Circle wyceniony na 31 USD, zamknięty na 83 USD (+168%). Książki były 40× nadsubskrybowane: to jest błędna wycena, a nie "przekraczanie oczekiwań." To 4,8 miliarda, które zgarnęła garstka wybranych.
Księgowanie przez bankierów → wybór, kto dostaje akcje → ustalenie oferty po zamknięciu rynków → akcje otwierają się następnego ranka. Każdy "skok" w pierwszym dniu trafia do wybranych nielicznych, podczas gdy emitent nadal przekazuje 7% brutto wpływów do syndykatu.
Według bazy danych prof. Jaya Rittera, IPO amerykańskich spółek operacyjnych w latach 2015-2024 pozostawiły ≈ 110 miliardów dolarów na stole — ponad 10% całkowitych przychodów. Sam 2020 rok ustanowił nowy nowoczesny rekord, przekraczając 50 miliardów dolarów.
„Wiele banków zajmuje się IPO, ale…" Nie. Z około 3,200 brokerów-dealerów FINRA, tylko około 200 pojawiło się na jakiejkolwiek okładce w ostatniej dekadzie, a zaledwie około 85 kiedykolwiek prowadziło jako główny bank. 11 najlepszych banków zdobyło około ¾ wszystkich wpływów w latach 2012-2024.
Inwestycyjne bankowości bulge bracket to wybrany klub: Licencja SEC BD ✔️ Opłaty FINRA ✔️ $250k kapitału netto ✔️ Miejsce w DTCC ✔️ Kapitał Fed/Basel (jeśli jesteś w BHC) ✔️ Zgłoszenia blue-sky w 50 stanach ✔️ Obrotowe drzwi między regulatorami a regulowanymi były szeroko dokumentowane gdzie indziej.
Jest prostszy plan działania • Holenderska aukcja Google z 2004 roku • Bezpośrednie notowania Spotify, Coinbase • Aukcje holenderskie na łańcuchu lub AMM (24/7, globalne, audytowalna krzywa cenowa) Wszystkie ceny w czasie rzeczywistym, brak 7% opłaty, brak selektywnych alokacji.
Ale bezpośrednie notowania ≠ darmowy obiad. Reg-M ogranicza marketing, nadal wymaga dwóch lat audytowanych sprawozdań finansowych i przeglądu SEC. Punktem krytycznym jest promocja, która utrzymuje kartel bankowy w kontroli nad świadomością: Możesz przeprowadzić aukcję, ale nie możesz nikomu powiedzieć, że się odbywa ani nawet wyjaśnić, na co licytują.
Regulatorzy odgrywają kluczową rolę w ochronie amerykańskich inwestorów. Kryzys dotcomów, w dużej mierze przypisywany luźnym wymaganiom dotyczącym notowań, spowodował spadek Nasdaq o 78%. Jednak ochrona rynków oznacza również pociąganie naszych systemów do odpowiedzialności. Dziś proces IPO jest cichym podatkiem na amerykańską innowację.
2,12K