«Hvordan stjele milliarder og milliarder av dollar og slippe unna med det» en tråd 🧵👇

Figma priset til $33, stengte $115 (+250%). Circle priset til $31, stengte $83 (+168%). Bøker var 40 × overtegnet: det er feilprising, ikke «å slå forventningene». Det er 4,8 milliarder skummet i lommen av noen få utvalgte.

Bankfolk bokbygger → velger hvem som får aksjer → setter tilbudet etter at markedene stenger → aksjen åpner neste morgen. Enhver førstedags "pop" går til de få utvalgte, mens utstederen fortsatt overfører 7 % av bruttoprovenyet til syndikatet.

I følge professor Jay Ritters database etterlot amerikanske operatørselskapsbørsnoteringer 2015-2024 ≈ 110 milliarder dollar på bordet – over 10 % av det totale provenyet. 2020 alene satte en moderne rekord på >50 milliarder dollar.

"Mange banker håndterer børsnoteringer skjønt..." Nope. Av ~3,200 FINRA-meglere-forhandlere har bare ≈200 fått navnet sitt på noe omslag det siste tiåret, og bare ≈85 har noen gang kjørt lead-left. De 11 beste bankene tok ~3/4 av alle inntekter 2012-24.

Bulge bracket investment banking er en utvalgt klubb: SEC BD-lisens ✔️ FINRA-avgifter ✔️ $250k netto cap ✔️ DTCC-sete ✔️ Fed/Basel-kapital (hvis du er i en BHC) ✔️ Blue-Sky-innleveringer i 50 stater ✔️ Svingdøren mellom regulatorer og det regulerte er omfattende dokumentert andre steder.

Det er en enklere spillebok • Googles nederlandske auksjon i 2004 • Spotify, Coinbase direkte oppføringer • Nederlandske auksjoner eller AMM-er på kjeden (24/7, global, reviderbar priskurve) Alle priser i sanntidsetterspørsel, ingen 7 % bompenger, ingen selektive tildelinger.

Men direkte oppføringer ≠ gratis lunsj. Reg-M begrenser markedsføringen, krever fortsatt to år med revidert økonomi og SEC-gjennomgang. Flaskehalsen er promotering, som holder bankkartellet ansvarlig for mind-share: Du har lov til å gjøre en auksjon, men du kan ikke fortelle noen at det skjer eller til og med forklare hva de byr på.

Regulatorer spiller en kritisk rolle i å beskytte amerikanske investorer. Dotcom-krasjet, i stor grad tilskrevet løse noteringskrav, førte til at Nasdaq falt 78 %. Men å beskytte markeder betyr også å holde systemene våre ansvarlige. I dag er børsnoteringsprosessen en stille skatt på amerikansk innovasjon.