Recentemente, passei muito no Twitter, e quase a maioria deles acha que a existência de stablecoins é para ajudar o mercado de divisão do Tesouro dos EUA. Mas, na verdade, muitas pessoas não entendem a motivação central da legislação de stablecoin. Não se destina a "resolver o dilema da dívida dos EUA", mas é apenas um canal paralelo no caminho de compra de títulos dos EUA. Pelos números. O valor de mercado global atual da stablecoin é de cerca de US$ 200 bilhões, e a dívida federal dos EUA chegará a US$ 36,2 trilhões no primeiro trimestre de 2025. Mesmo que o mercado de stablecoin dobre 10 vezes no futuro, a escala será de apenas 2 trilhões, representando apenas 5,5%. Portanto, a chamada "stablecoin para salvar a dívida dos EUA" não é válida em termos de magnitude. E 10 vezes também é uma proposição falsa. A aprovação do projeto de lei da stablecoin não aumentará significativamente o número de usuários ou o valor de mercado do USDT/USDC. A demanda por conformidade ≠ explodiu; Aqueles que deveriam usá-lo ainda o usarão, e aqueles que não o usarem ainda esperarão para ver; A verdadeira mudança após a conformidade é que a ponte de aceitação de moeda fiduciária entre o dólar americano e a criptomoeda é mais estável. A julgar pelo problema da própria dívida dos EUA. A pressão real sobre os títulos do Tesouro dos EUA não vem de uma "falta de compra", mas de um déficit estrutural de confiança: crescente incerteza sobre a credibilidade de longo prazo do dólar americano e investidores exigindo taxas de juros mais altas para assumi-lo. Na verdade, comprar títulos dos EUA não é um problema agora, e os investidores só querem mais retornos para garantir que tenham uma taxa de lucros e perdas suficiente. Portanto, as stablecoins não podem resolver essas profundas contradições. Do ponto de vista do cenário de demanda. O verdadeiro "cenário de demanda" de stablecoins está concentrado em países com câmbio restrito. Por exemplo, em mercados como China, Argentina e Turquia, os usuários tendem a usar USDT/USDC para contornar as restrições em seus países de origem devido a controles de capital. No entanto, no Japão, Coréia do Sul, União Europeia e outras áreas de livre circulação de moeda soberana, é completamente possível usar moedas locais para comprar títulos dos EUA sem a necessidade de trânsito de stablecoin. Portanto, o objetivo principal da legislação de stablecoin não é expandir o grupo de compradores de títulos dos EUA, mas para: (1) Injetar um "casaco de conformidade" na stablecoin do dólar americano para bloquear o risco de "fuga secreta" do dólar americano; (2) Incorporar USDC e USDT no campo regulatório para melhorar a controlabilidade; (3) Impedir que BTC/criptoativos se tornem um "canal cinza" para a circulação descentralizada do dólar americano. Então, vamos resumir. O projeto de lei da stablecoin não trouxe uma explosão da demanda por títulos dos EUA, mas uma extensão dos limites regulatórios do dólar americano. Isso dá às pessoas que, de outra forma, não teriam acesso aos títulos dos EUA uma oportunidade adicional de comprar. As pernas da mosca também são carne ~