В последнее время я просмотрел много Твиттера, и почти большинство из них считают, что существование стейблкоинов должно помочь облигациям США сделать сплит. Но на самом деле многие люди неправильно понимают основную мотивацию законодательства о стейблкоинах. Он не предназначен для «решения долговой дилеммы США», а является лишь ответвлением на пути покупки облигаций США. Из данных. Текущая капитализация мирового рынка стейблкоинов составляет около $200 млрд, в то время как федеральный долг США достиг $36,2 трлн в первом квартале 2025 года. Даже если в будущем рынок стейблкоинов увеличится в 10 раз, масштаб составит всего 2 трлн юаней, составив всего 5,5%. Поэтому так называемые «стейблкоины для спасения долга США» совсем не соответствуют действительности с точки зрения масштабов. И в 10 случаях это тоже ложное утверждение. Принятие законопроекта о стейблкоинах не приведет к значительному увеличению числа пользователей или рыночной капитализации USDT/USDC. спрос на соблюдение ≠ резко возрос; Те, кто должен им пользоваться, все равно будут им пользоваться, а те, кто не использует, все равно будут ждать и смотреть; Что действительно изменилось после соблюдения требований, так это то, что мост приема фиатной валюты между долларом США и криптовалютой стал более стабильным. С точки зрения проблемы самого долга США. Реальное давление на казначейские облигации США исходит не от «недостатка покупки», а от структурного дефицита доверия: неопределенность в отношении долгосрочного кредита доллара возросла, и инвесторы требуют более высоких процентных ставок. На самом деле, покупка облигаций США сейчас не является проблемой, и инвесторы хотят только больше прибыли, чтобы убедиться, что у них достаточно соотношения прибыли и убытков. Поэтому стейблкоины не могут решить эти глубокие противоречия. С точки зрения сценариев спроса. Реальный «сценарий спроса» на стейблкоины сосредоточен в странах с валютными ограничениями. Например, на таких рынках, как Китай, Аргентина и Турция, пользователи, как правило, используют USDT/USDC для обхода домашних ограничений из-за контроля капитала. Однако в регионах, где суверенные валюты свободно циркулируют, таких как Япония, Южная Корея и Европейский союз, облигации США можно приобрести за местные валюты без необходимости перевода стейблкоинов. Таким образом, основная цель законодательства о стейблкоинах заключается не в расширении круга покупателей облигаций США, а в том, чтобы: (1) Внедрить «комплаенс-оболочку» в стейблкоин доллара США, чтобы блокировать риск «скрытого бегства» доллара США; (2) Включить USDC, USDT и т. д. в концепцию регулирования для улучшения управляемости; (3) Не допустить, чтобы BTC/криптоактивы стали «серым каналом» для децентрализованного обращения доллара США. Итак, подведем итоги. Законопроект о стейблкоинах привел не к взрывному росту спроса на казначейские облигации США, а к расширению регулятивных границ доллара США. Это дает людям, у которых изначально не было доступа к американским облигациям, еще одну возможность купить. Мухоногие тоже мясо~