Baru-baru ini, saya telah menggesek banyak Twitter, dan hampir sebagian besar dari mereka merasa bahwa keberadaan stablecoin adalah untuk membantu Treasury AS membagi pasar. Namun nyatanya, banyak orang salah memahami motivasi inti dari undang-undang stablecoin. Ini tidak dimaksudkan untuk "memecahkan dilema utang AS", tetapi hanya saluran sampingan dalam jalur pembelian obligasi AS. Dengan angka. Nilai pasar stablecoin global saat ini adalah sekitar $200 miliar, dan utang federal AS akan mencapai $36,2 triliun pada Q1 2025. Bahkan jika pasar stablecoin berlipat ganda 10 kali lipat di masa depan, skalanya hanya akan menjadi 2 triliun, terhitung hanya 5,5%. Oleh karena itu, apa yang disebut "stablecoin untuk menyelamatkan utang AS" tidak berlaku sama sekali dalam hal besarnya. Dan 10 kali juga merupakan proposisi yang salah. Lolosnya tagihan stablecoin tidak akan meningkatkan jumlah pengguna atau nilai pasar USDT/USDC secara signifikan. Permintaan untuk kepatuhan ≠ meledak; Mereka yang seharusnya menggunakannya akan tetap menggunakannya, dan mereka yang tidak menggunakannya akan tetap menunggu dan melihat; Perubahan nyata setelah kepatuhan adalah bahwa jembatan penerimaan mata uang fiat antara dolar AS dan kripto lebih stabil. Dilihat dari masalah utang AS itu sendiri. Tekanan nyata pada Treasury AS bukan dari "kurangnya pembelian", tetapi dari defisit kepercayaan struktural: meningkatnya ketidakpastian tentang kelayakan kredit jangka panjang dolar AS dan investor yang menuntut suku bunga yang lebih tinggi untuk mengambilnya. Faktanya, membeli obligasi AS tidak menjadi masalah sekarang, dan investor hanya menginginkan lebih banyak pengembalian untuk memastikan bahwa mereka memiliki rasio untung rugi yang cukup. Oleh karena itu, stablecoin tidak dapat memecahkan kontradiksi mendalam ini. Dari sudut pandang skenario permintaan. "Skenario permintaan" nyata dari stablecoin terkonsentrasi di negara-negara dengan valuta asing terbatas. Misalnya, di pasar seperti Cina, Argentina, dan Turki, pengguna cenderung menggunakan USDT/USDC untuk melewati pembatasan di negara asal mereka karena kontrol modal. Namun, di Jepang, Korea Selatan, Uni Eropa, dan wilayah sirkulasi bebas mata uang berdaulat lainnya, sangat mungkin untuk menggunakan mata uang lokal untuk membeli obligasi AS tanpa perlu transit stablecoin. Oleh karena itu, tujuan inti dari undang-undang stablecoin bukanlah untuk memperluas kelompok pembeli obligasi AS, tetapi untuk: (1) Menyuntikkan "mantel kepatuhan" ke dalam stablecoin dolar AS untuk memblokir risiko "penerbangan rahasia" dolar AS; (2) Memasukkan USDC dan USDT ke dalam bidang peraturan untuk meningkatkan kemampuan pengendalian; (3) Cegah BTC/aset kripto menjadi "saluran abu-abu" untuk sirkulasi dolar AS yang terdesentralisasi. Jadi, mari kita simpul. Tagihan stablecoin tidak membawa ledakan permintaan obligasi AS, tetapi perpanjangan batas peraturan dolar AS. Ini memberi orang-orang yang tidak akan memiliki akses ke obligasi AS kesempatan tambahan untuk membeli. Kaki lalat juga daging~