I det siste har jeg sveipet mye Twitter, og nesten de fleste av dem føler at eksistensen av stablecoins er for å hjelpe det amerikanske statsobligasjonen med å dele markedet. Men faktisk misforstår mange kjernemotivasjonen til stablecoin-lovgivningen. Det er ikke ment å «løse det amerikanske gjeldsdilemmaet», men er bare en sidekanal i den amerikanske obligasjonskjøpsbanen. Etter tallene. Den nåværende globale stablecoin-markedsverdien er rundt 200 milliarder dollar, og den amerikanske føderale gjelden vil nå 36,2 billioner dollar i Q1 2025. Selv om stablecoin-markedet dobles 10 ganger i fremtiden, vil skalaen bare være 2 billioner, og utgjøre bare 5,5 %. Derfor er den såkalte "stablecoinen for å redde amerikansk gjeld" ikke gyldig i det hele tatt når det gjelder størrelse. Og 10 ganger er også et falskt forslag. Vedtaket av stablecoin-regningen vil ikke øke antall brukere eller markedsverdien av USDT/USDC vesentlig. Kravet om samsvar ≠ eksplodert; De som skal bruke det vil fortsatt bruke det, og de som ikke bruker det vil fortsatt vente og se; Den virkelige endringen etter overholdelse er at akseptbroen for fiat-valuta mellom amerikanske dollar og krypto er mer stabil. Å dømme etter problemet med selve den amerikanske gjelden. Det virkelige presset på amerikanske statsobligasjoner er ikke fra en «mangel på kjøp», men fra et strukturelt tillitsunderskudd: økende usikkerhet om den langsiktige kredittverdigheten til den amerikanske dollaren og investorer som krever høyere renter for å ta på seg den. Faktisk er det ikke noe problem å kjøpe amerikanske obligasjoner nå, og investorer vil bare ha mer avkastning for å sikre at de har et tilstrekkelig resultatforhold. Derfor kan ikke stablecoins løse disse dype motsetningene. Fra etterspørselsscenariets synspunkt. Det virkelige "etterspørselsscenariet" for stablecoins er konsentrert i land med begrenset valuta. For eksempel, i markeder som Kina, Argentina og Tyrkia, har brukere en tendens til å bruke USDT/USDC for å omgå restriksjoner i hjemlandene på grunn av kapitalkontroll. I Japan, Sør-Korea, EU og andre områder med fri sirkulasjon av suveren valuta er det imidlertid fullt mulig å bruke lokale valutaer til å kjøpe amerikanske obligasjoner uten behov for stablecoin-transitt. Derfor er hovedformålet med stablecoin-lovgivningen ikke å utvide gruppen av kjøpere av amerikanske obligasjoner, men å: (1) Injisere en "compliance coat" i den amerikanske dollarens stablecoin for å blokkere risikoen for "hemmelig flukt" av amerikanske dollar; (2) Inkorporere USDC og USDT i det regulatoriske feltet for å forbedre kontrollerbarheten; (3) Forhindre at BTC/kryptoaktiva blir en "grå kanal" for den desentraliserte sirkulasjonen av amerikanske dollar. Så la oss oppsummere det. Stablecoin-regningen førte ikke til en eksplosjon av etterspørselen etter amerikanske obligasjoner, men en utvidelse av de regulatoriske grensene for amerikanske dollar. Det gir folk som ellers ikke ville hatt tilgang til amerikanske obligasjoner en ekstra mulighet til å kjøpe. Fluebein er også kjøtt~