Récemment, j’ai parcouru beaucoup de Twitter, et presque la plupart d’entre eux pensent que l’existence des stablecoins est destinée à aider le marché divisé du Trésor américain. Mais en fait, beaucoup de gens comprennent mal la motivation fondamentale de la législation sur les stablecoins. Il n’a pas pour but de « résoudre le dilemme de la dette américaine », mais n’est qu’un canal secondaire dans la trajectoire d’achat d’obligations américaines. En chiffres. La valeur actuelle du marché mondial des stablecoins est d’environ 200 milliards de dollars, et la dette fédérale américaine atteindra 36,2 billions de dollars au premier trimestre 2025. Même si le marché des stablecoins double 10 fois à l’avenir, l’échelle ne sera que de 2 billions, soit seulement 5,5 %. Par conséquent, le soi-disant « stablecoin pour sauver la dette américaine » n’est pas du tout valable en termes d’ampleur. Et 10 fois est aussi une proposition fausse. L’adoption du projet de loi sur les stablecoins n’augmentera pas de manière significative le nombre d’utilisateurs ou la valeur marchande de l’USDT/USDC. La demande de conformité ≠ explosé ; Ceux qui devraient l’utiliser l’utiliseront toujours, et ceux qui ne l’utilisent pas attendront toujours et verront ; Le vrai changement après la conformité est que le pont d’acceptation de la monnaie fiduciaire entre le dollar américain et la crypto est plus stable. À en juger par le problème de la dette américaine elle-même. La véritable pression sur les bons du Trésor américain n’est pas due à un « manque d’achat », mais à un déficit structurel de confiance : l’incertitude croissante sur la solvabilité à long terme du dollar américain et les investisseurs exigeant des taux d’intérêt plus élevés pour y faire face. En fait, l’achat d’obligations américaines n’est plus un problème maintenant, et les investisseurs veulent simplement plus de rendements pour s’assurer d’avoir un rapport profit/perte suffisant. Par conséquent, les stablecoins ne peuvent pas résoudre ces contradictions profondes. Du point de vue du scénario de la demande. Le véritable « scénario de demande » de stablecoins est concentré dans les pays où les taux de change sont limités. Par exemple, sur des marchés tels que la Chine, l’Argentine et la Turquie, les utilisateurs ont tendance à utiliser USDT/USDC pour contourner les restrictions dans leur pays d’origine en raison des contrôles de capitaux. Cependant, au Japon, en Corée du Sud, dans l’Union européenne et dans d’autres zones de libre circulation des monnaies souveraines, il est tout à fait possible d’utiliser les monnaies locales pour acheter des obligations américaines sans avoir besoin de transiter par des stablecoins. Par conséquent, l’objectif principal de la législation sur les stablecoins n’est pas d’élargir le groupe d’acheteurs d’obligations américaines, mais de : (1) Injecter un « manteau de conformité » dans le stablecoin du dollar américain pour bloquer le risque de « fuite secrète » du dollar américain ; (2) Incorporer l’USDC et l’USDT dans le domaine réglementaire pour améliorer la contrôlabilité ; (3) Empêcher que les BTC/crypto-actifs ne deviennent un « canal gris » pour la circulation décentralisée du dollar américain. Alors, résumons-le. Le projet de loi sur les stablecoins n’a pas entraîné une explosion de la demande d’obligations américaines, mais une extension des frontières réglementaires du dollar américain. Cela donne aux personnes qui n’auraient pas autrement accès aux obligations américaines une occasion supplémentaire d’acheter. Les pattes de mouche sont aussi de la viande~