Onlangs heb ik veel Twitter geveegd, en bijna de meesten van hen zijn van mening dat het bestaan van stablecoins bedoeld is om de markt voor Amerikaanse schatkist te splitsen. Maar in feite begrijpen veel mensen de kernmotivatie van de stablecoin-wetgeving verkeerd. Het is niet bedoeld om "het Amerikaanse schuldendilemma op te lossen", maar is slechts een zijkanaal in het opkooppad van Amerikaanse obligaties. Door de cijfers. De huidige wereldwijde marktwaarde van stablecoin is ongeveer $ 200 miljard en de Amerikaanse federale schuld zal in het eerste kwartaal van 2025 $ 36,2 biljoen bedragen. Zelfs als de stablecoin-markt in de toekomst 10 keer verdubbelt, zal de schaal slechts 2 biljoen zijn, goed voor slechts 5,5%. Daarom is de zogenaamde "stablecoin om Amerikaanse schulden te redden" helemaal niet geldig in termen van omvang. En 10 keer is ook een valse propositie. De goedkeuring van de stablecoin-wet zal het aantal gebruikers of de marktwaarde van USDT/USDC niet aanzienlijk verhogen. De vraag naar compliance ≠ geëxplodeerd; Degenen die het zouden moeten gebruiken, zullen het nog steeds gebruiken, en degenen die het niet gebruiken, zullen nog steeds afwachten; De echte verandering na compliance is dat de fiat-valuta-acceptatiebrug tussen de Amerikaanse dollar en crypto stabieler is. Te oordelen naar het probleem van de Amerikaanse schuld zelf. De echte druk op Amerikaanse staatsobligaties komt niet voort uit een "gebrek aan aankopen", maar uit een structureel vertrouwenstekort: toenemende onzekerheid over de kredietwaardigheid van de Amerikaanse dollar op lange termijn en beleggers die hogere rentetarieven eisen om deze op zich te nemen. In feite is het kopen van Amerikaanse obligaties nu geen probleem, en beleggers willen gewoon meer rendement om ervoor te zorgen dat ze een voldoende winst-verliesverhouding hebben. Daarom kunnen stablecoins deze diepe tegenstrijdigheden niet oplossen. Vanuit het oogpunt van het vraagscenario. Het echte "vraagscenario" van stablecoins is geconcentreerd in landen met beperkte deviezen. In markten als China, Argentinië en Turkije hebben gebruikers bijvoorbeeld de neiging om USDT/USDC te gebruiken om beperkingen in hun thuisland te omzeilen als gevolg van kapitaalcontroles. In Japan, Zuid-Korea, de Europese Unie en andere gebieden met vrij verkeer van soevereine valuta is het echter heel goed mogelijk om lokale valuta te gebruiken om Amerikaanse obligaties te kopen zonder dat er een stablecoin-transit nodig is. Daarom is het belangrijkste doel van de stablecoin-wetgeving niet om de groep kopers van Amerikaanse obligaties uit te breiden, maar om: (1) Injecteer een "compliance coat" in de Amerikaanse dollar stablecoin om het risico van "geheime vlucht" van de Amerikaanse dollar te blokkeren; (2) USDC en USDT opnemen in het regelgevingsveld om de controleerbaarheid te verbeteren; (3) Voorkom dat BTC/crypto-activa een "grijs kanaal" worden voor de gedecentraliseerde circulatie van de Amerikaanse dollar. Dus laten we het samenvatten. De stablecoin-wet zorgde niet voor een explosie van de vraag naar Amerikaanse obligaties, maar voor een uitbreiding van de regelgevende grenzen van de Amerikaanse dollar. Het geeft mensen die anders geen toegang zouden hebben tot Amerikaanse obligaties een extra kans om te kopen. Vliegenpoten zijn ook vlees ~