Recentemente, eu deslizei muito Twitter, e quase a maioria deles sente que a existência de stablecoins é para ajudar o Tesouro dos EUA a dividir o mercado. Mas, na verdade, muitas pessoas não entendem a motivação central da legislação de stablecoin. Não se destina a "resolver o dilema da dívida dos EUA", mas é apenas um canal secundário no caminho de compra de títulos dos EUA. Pelos números. O atual valor de mercado global da stablecoin é de cerca de US$ 200 bilhões, e a dívida federal dos EUA chegará a US$ 36,2 trilhões no 1º trimestre de 2025. Mesmo que o mercado de stablecoins dobre 10 vezes no futuro, a escala será de apenas 2 trilhões, representando apenas 5,5%. Portanto, a chamada "stablecoin para salvar a dívida dos EUA" não é de todo válida em termos de magnitude. E 10 vezes também é uma proposição falsa. A aprovação da lei da stablecoin não aumentará significativamente o número de usuários ou o valor de mercado do USDT/USDC. A demanda por conformidade ≠ explodiu; Aqueles que devem usá-lo ainda vão usá-lo, e aqueles que não usá-lo ainda vão esperar para ver; A verdadeira mudança após a conformidade é que a ponte de aceitação de moeda fiduciária entre o dólar americano e a criptomoeda é mais estável. A julgar pelo problema da própria dívida dos EUA. A pressão real sobre os títulos do Tesouro dos EUA não é de uma "falta de compra", mas de um défice estrutural de confiança: incerteza crescente sobre a solvabilidade a longo prazo do dólar dos EUA e investidores que exigem taxas de juro mais elevadas para a assumir. Na verdade, comprar títulos dos EUA não é um problema agora, e os investidores só querem mais retornos para garantir que tenham uma relação de lucros e perdas suficiente. Portanto, as stablecoins não podem resolver essas profundas contradições. Do ponto de vista do cenário da procura. O cenário real de "demanda" de stablecoins está concentrado em países com câmbio restrito. Por exemplo, em mercados como China, Argentina e Turquia, os usuários tendem a usar USDT/USDC para contornar as restrições em seus países de origem devido a controles de capital. No entanto, no Japão, Coreia do Sul, União Europeia e outras áreas de livre circulação de moeda soberana, é completamente possível usar moedas locais para comprar títulos dos EUA sem a necessidade de trânsito de stablecoin. Portanto, o objetivo central da legislação de stablecoin não é expandir o grupo de compradores de títulos dos EUA, mas para: (1) Injetar um "casaco de conformidade" na stablecoin do dólar dos EUA para bloquear o risco de "fuga secreta" do dólar americano; (2) Incorporar USDC e USDT no campo regulatório para melhorar a controlabilidade; (3) Evitar que o BTC/criptoativos se torne um "canal cinzento" para a circulação descentralizada do dólar americano. Então, vamos resumir. O projeto de lei das stablecoin não provocou uma explosão da demanda por títulos americanos, mas uma extensão dos limites regulatórios do dólar americano. Dá às pessoas que, de outra forma, não teriam acesso a títulos dos EUA uma oportunidade adicional de compra. Pernas de mosca também são carne ~