Resulta que efectivamente hubo una perturbación en la fuerza -- el equilibrio global de pagos, es decir -- cuando China cambió su metodología de balance de pagos en 21/22 ... (ve la línea negra en la primera figura en el primer recuadro del ESR del FMI) 1/

Esa perturbación -- que sentí, y también lo hicieron Logan Wright y Adam Wolfe -- ocurrió cuando China utilizó un nuevo conjunto de datos internos (entonces no divulgado) para ajustar sus exportaciones a la baja y aumentar sus importaciones (en relación con su metodología anterior, nota la comparación con los datos antiguos antes de 2020) 2/

El resultado neto fue un ajuste a la baja en el superávit de bienes de la Balanza de Pagos de China (y su superávit de cuenta corriente en general) que superó los 300 mil millones de dólares (1.5 pp del PIB) durante un tiempo ... 3/

También hubo otras perturbaciones en la fuerza -- El ajuste a la baja de la cuenta corriente llevó a que los errores y omisiones (salidas de capital caliente de China) desaparecieran incluso cuando el PBOC redujo las tasas del CNY por debajo de las tasas del USD 4/

Y los observadores particularmente agudos (incluido el FMI) estaban preocupados porque el déficit de ingresos reportado de China parecía crecer incluso a medida que aumentaban las tasas de EE. UU. y mejoraba la posición de activos extranjeros netos de China ... 5/

Si el superávit de la cuenta corriente se calcula utilizando la metodología de balanza de pagos de China anterior a 2021 para bienes (ajuste perfecto) y un retorno del 3% en préstamos/bonos y un retorno del 8% en IED (en ambas direcciones), el superávit de la cuenta corriente de China ahora podría ser de 1 billón de dólares ... 6/

El FMI está comenzando a mirar estas cuestiones -- ¡felicitaciones! Pero aún le queda un largo camino por recorrer. La previsión del Fondo de un superávit de cuenta corriente de 365 mil millones de dólares para 2025 ya está desactualizada, pero también refleja algunos límites analíticos en el enfoque actual del FMI ... 7/

Los acuerdos arancelarios consumen todo el oxígeno... aunque sospecho que los acuerdos arancelarios serán efímeros (Trump Siempre Renegocia -- TAR) mientras que los debates sobre el balance de pagos y los modelos centrales del FMI son duraderos 8/8

PS para el balance de ingresos utilicé un modelo súper simple con rendimientos constantes sobre la deuda y la IED. SAFE informó que su retorno promedio de la década para los 10 fue del 3%, por cierto. Fácil de replicar. Pero también tengo un modelo más sofisticado; de cualquier manera, el punto de quiebre llega en 2020.