Acontece que realmente houve uma perturbação na força -- o equilíbrio global de pagamentos, isso é -- quando a China alterou sua metodologia de balanço de pagamentos em 21/22 ... (veja a linha preta na primeira figura na primeira caixa do ESR do FMI) 1/

Aquela perturbação -- que eu senti, e Logan Wright e Adam Wolfe também -- ocorreu quando a China usou um novo conjunto de dados internos (então não divulgado) para ajustar as suas exportações para baixo e aumentar as suas importações (em relação à sua metodologia anterior, note a adequação em comparação com os dados antigos antes de 2020) 2/

O resultado líquido foi um ajuste em baixa no superávit de bens da Balança de Pagamentos da China (e no seu superávit da conta corrente global) que ultrapassou os 300 bilhões de dólares (1,5 pp do PIB) durante algum tempo ... 3/

Houve outras perturbações na força também -- O ajuste em baixa da conta corrente fez com que erros e omissões (saídas de dinheiro quente da China) desaparecessem mesmo quando o PBOC reduziu as taxas do CNY abaixo das taxas do USD 4/

E observadores particularmente atentos (incluindo o FMI) estavam preocupados com o fato de que o déficit de rendimento reportado da China parecia crescer mesmo à medida que as taxas dos EUA aumentavam e a posição líquida de ativos estrangeiros da China melhorava ... 5/

Se o superávit da conta corrente for calculado usando a metodologia de balança de pagamentos da China anterior a 2021 para bens (ajuste perfeito) e um retorno de 3% em empréstimos/obrigações e um retorno de 8% em IED (em ambas as direções), o superávit da conta corrente da China agora poderia ser de $1 trilhão ... 6/

O FMI está a começar a olhar para estas questões -- parabéns. Mas ainda tem um longo caminho a percorrer. A previsão do Fundo de um superávit de conta corrente de 365 mil milhões de dólares para 2025 está agora desatualizada, mas também reflete algumas limitações analíticas na abordagem atual do FMI ... 7/

Os acordos tarifários consomem todo o oxigénio... embora suspeite que os acordos tarifários serão efémeros (Trump Sempre Renegocia -- TAR) enquanto os debates sobre o balanço de pagamentos e os modelos centrais do FMI são duradouros 8/8

PS, para o saldo de rendimento, usei um modelo super simples com retornos constantes sobre a dívida e o IED. A SAFE relatou que o seu retorno médio da década para os anos 10 foi de 3%, a propósito. Fácil de replicar. Mas também tenho um modelo mais sofisticado -- de qualquer forma, a quebra ocorre em 2020.