中国が21/22年に国際収支の方法を変更したとき、力、つまり世界の国際収支に実際に混乱があったことが判明しました... (IMFのESRの最初のボックスの最初の図の黒い線を参照) 1/

この混乱は、私もローガン・ライト氏やアダム・ウルフ氏も感じたが、中国が新しい内部データセット(当時は非公開)を使用して輸出を下方調整し、輸入を上方に引き上げたときに起こった(以前の方法論と比較して、2020年以前の古いデータとの適合度に注目してください) 2/

最終的な結果は、中国のBoP財黒字(および経常収支黒字全体)がしばらくの間3,000億ドル(GDPの1.5ポイント)を超えた下方調整でした... 3/

部隊には他にも騒動がありました。 経常収支の下方調整により、人民銀行が人民元金利を米ドルレートより下回ったにもかかわらず、誤りや脱落(中国からのホットマネー流出)はなくなりました 4/

そして、特に鋭い観察者(IMFを含む)は、米国の金利が上昇し、中国の純外国資産ポジションが改善したにもかかわらず、中国が報告した所得赤字が拡大しているように見えることを懸念していました... 5/

経常収支黒字が中国の2021年以前の商品の国際収支方法論(完璧なバックフィット)と3%のローン/債券収益率と8%のFDI収益率(双方向)を使用して計算された場合、中国の経常収支黒字は現在1兆ドルになる可能性があります... 6/

IMFもこれらの質問に目を向け始めています。 しかし、まだ道のりはあります。 IMFの2025年の経常収支黒字予測は3,650億ドルとなっているが、IMFの現在のアプローチには分析上の限界も反映されている。 7/

関税協定はすべての酸素を消費します...関税協定はつかの間のものになるのではないかと私は思っていますが(トランプは常に再交渉 -- TAR)、国際収支とIMFのコアモデルに関する議論は長引いている 8/8

PS 所得収支については、借金とFDIの収益率が一定の超単純なモデルを使用しました。 ちなみに、SAFEは、10年代の10年間の平均リターンは3%だったと報告しました。 複製が容易。 しかし、私にはもっと洗練されたモデルもあります -- いずれにせよ、2020 年に休憩が訪れます