Det visar sig att det faktiskt fanns en störning i kraften - den globala betalningsbalansen det vill säga - tillbaka när Kina ändrade sin metod för betalningsbalansen den 21/22 ... (se den svarta linjen i första figuren i den första rutan i IMF:s ESR) 1/

Den störningen – som jag, och det gjorde även Logan Wright och Adam Wolfe – kom när Kina använde en ny intern datauppsättning (som då inte hade offentliggjorts) för att justera ner sin export och öka sin import (i förhållande till sin tidigare metod, notera passformen jämfört med de gamla uppgifterna före 2020) 2/

Nettoresultatet var en nedjustering av Kinas betalningsbalansöverskott (och dess totala bytesbalansöverskott) som toppade 300 miljarder dollar (1,5 procentenheter av BNP) ett tag ... 3/

Det förekom även andra oroligheter i styrkan. Nedjusteringen av bytesbalansen ledde till att fel och utelämnanden (utflöden av heta pengar från Kina) försvann även när PBOC sänkte räntorna för renminbi yuan till under US-dollarns kurser 4/

Och särskilt skarpa observatörer (inklusive IMF) var oroade över att Kinas rapporterade inkomstunderskott tycktes växa även när de amerikanska räntorna ökade och Kinas nettoställning mot utlandet förbättrades. 5/

Om bytesbalansöverskottet beräknas med hjälp av Kinas betalningsbalansmetod för varor före 2021 (perfect backfit) och en avkastning på 3 % på lån/obligationer och en avkastning på 8 % på utländska direktinvesteringar (i båda riktningarna), kan Kinas bytesbalansöverskott nu vara 1 biljon dollar ... 6/

IMF har börjat titta på dessa frågor – kudos. Men den har fortfarande en bit kvar. Fondens prognos för 2025 års överskott på 365 miljarder dollar i bytesbalansen är nu daterad, men den återspeglar också vissa analytiska begränsningar i IMF:s nuvarande tillvägagångssätt ... 7/

Tullavtal tar upp allt syre ... även om jag misstänker att tullavtalen kommer att vara flyktiga (Trump omförhandlar alltid - TAR) medan debatter om betalningsbalansen och IMF:s kärnmodeller är ihållande 8/8

PS för inkomstbalansen använde jag en superenkel modell med konstant avkastning på skulder och utländska direktinvesteringar. SAFE rapporterade att dess genomsnittliga avkastning för decenniet för 10-talet var 3% förresten. Lätt att replikera. Men jag har också en mer sofistikerad modell -- hur som helst kommer genombrottet 2020