Yhteenveto Powellin Jackson Holen puheesta: kyyhkysmäinen muutos ja poliittisen kehyksen kehitys Tärkeimmät huomiot - Kyyhkysmäiset poliittiset signaalit: Federal Reserven puheenjohtajan Jerome Powellin esiintyminen viimeisessä Jackson Holen kokouksessa merkitsi koronlaskujen jatkamista ja totesi, että riskitasapainon muutos voi vaatia muutosta politiikan viriityksessä. - Taloudellinen kestävyys: Yhdysvaltain talous on osoittanut joustavuutta merkittävistä poliittisista muutoksista huolimatta. Työmarkkinat ovat lähellä täystyöllisyyttä, ja inflaatio on laskenut jyrkästi pandemian jälkeisestä huipusta, vaikka se on yli 2 prosentin tavoitteen. - Riskidynamiikka: Powell korosti nousevia riskejä, kuten kasvavaa työttömyyttä (lähes 1 % viime vuodesta) ja hitaampia BKT:n kasvua (1,2 % vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla verrattuna 2,5 %:iin vuonna 2024), jotka johtuvat pääasiassa heikentyvistä kulutusmenoista ja rakenteellisista muutoksista, kuten tiukemmista tulleista ja maahanmuuttopolitiikasta. - Työmarkkinoiden dynamiikka: Viimeaikaiset tiedot osoittavat, että maatalouden ulkopuolisten palkkasumman kuukausittainen keskiarvo viimeisen kolmen kuukauden aikana on vain 35 000, mikä on paljon vähemmän kuin vuoden 2024 kuukausittainen keskiarvo, joka oli 168 000. Tästä huolimatta työttömyysaste pysyi ennätyksellisen alhaisena 4,2 prosentissa ja työmarkkinaindikaattorit olivat yleisesti ottaen vakaita. Ennakoitua heikomman kehityksen riskit ovat kuitenkin kasvaneet maahanmuuttorajoitusten aiheuttaman työvoiman kasvun hidastumisen vuoksi. - Inflaationäkymät: Tullit ovat nostaneet joidenkin hyödykkeiden hintoja (PCE-pohjainflaatio 2,9 % ja perushyödykkeiden hinnat 1,1 %), mutta Powell uskoo, että nämä vaikutukset voivat olla väliaikaisia. Sitkeät inflaatioriskit, kuten palkka-hintakierre, vaikuttavat epätodennäköisiltä työmarkkinatilanteen vuoksi, mutta inflaatio-odotusten ankkurointi on ratkaisevan tärkeää. - Politiikan vaikutukset: Ohjauskorko on lähempänä neutraalia (100 peruspistettä alempi) kuin viime vuonna, ja Fed voi mukauttaa politiikkaansa varovaisesti. Powell korostaa dataan perustuvaa päätöksentekoa ja tasapainon ylläpitämistä työllisyys- ja inflaatioriskien välillä ilman ennalta asetettua polkua. Rahapolitiikan kehyksen päivitys - Kehyksen kehitys: Yhdysvaltain keskuspankki on julkaissut tarkistetun lausunnon pitkän aikavälin tavoitteista ja rahapolitiikan strategiasta, joka heijastaa viimeisten viiden vuoden aikana saatuja kokemuksia. Keskeisiä muutoksia ovat: - Laajempi sovellettavuus: Sen sijaan, että keskityttäisiin tehokkaaseen lattiaan (ELB), kehyksellä pyritään tukemaan kaksoistehtäviä erilaisissa taloudellisissa yhteyksissä. - Joustava inflaatiotavoite: Poistettu "kompensoiva" strategia (joka sallii inflaation ylittää ELB:n jälkeen), koska se ei sovellu korkean inflaation ympäristöön. - Tasapainoinen lähestymistapa: Lausunnossa selvennetään, että kun työllisyys on ristiriidassa inflaatiotavoitteiden kanssa, Fed omaksuu tasapainoisen lähestymistavan ja palaa vuoden 2012 kehyksen kieleen. - Työllisyyden retoriikan mukautukset: Poistetaan termi "kuilu" väärinkäsitysten välttämiseksi ja korostetaan, että työllisyys voi ylittää reaaliajassa arvioidun täystyöllisyyden tason eikä välttämättä aiheuta inflaatioriskejä, mutta se voi tarvittaessa käyttää varotoimia. - Perusperiaatteiden säilyttäminen: 2 prosentin inflaatiotavoite pysyy ennallaan, ja sitä pidetään optimaalisena vakauden ja politiikan joustavuuden kannalta. Fed sitoutuu tekemään viitevuoden välein puitearvioinnin talouden rakenteen muutosten huomioon ottamiseksi. johtopäätös Powellin puheessa korostettiin varovaista mutta kyyhkysmäistä politiikan muutosta, tunnustettiin työllisyyteen kohdistuvat hitaamman kehityksen riskit ja tariffipohjaiset inflaatiopaineet ja vahvistettiin samalla Fedin sitoutuminen datavetoiseen politiikkaan. Tarkistettu kehys lisää joustavuutta ja siirtyy pois oletuksesta, jonka mukaan ELB-korko lähestyy efektiivistä lattiaa, jotta voidaan vastata laajempiin taloudellisiin haasteisiin ja varmistaa avoimuus ja tehokkuus täystyöllisyyden ja hintavakauden tavoittelussa.