Sammendrag av Powells Jackson Hole-tale: Dueaktig skifte og utvikling av politiske rammeverk Viktige takeaways - Forsiktige politiske signaler: Federal Reserve-leder Jerome Powells opptreden på det siste Jackson Hole-møtet signaliserte en gjenopptakelse av rentekutt, og bemerket at et skifte i risikobalansen kan kreve en endring i politisk holdning. - Økonomisk motstandskraft: Den amerikanske økonomien har vist motstandskraft til tross for betydelige politiske justeringer. Arbeidsmarkedet er nær full sysselsetting, og inflasjonen, selv om den er over målet på 2 %, har falt kraftig fra toppen etter pandemien. - Risikodynamikk: Powell fremhevet nye risikoer, inkludert økende arbeidsledighet (opp nesten 1 % fra i fjor) og langsommere BNP-vekst (1,2 % i første halvdel av 2025 sammenlignet med 2,5 % i 2024), først og fremst drevet av svekket forbruk og strukturelle endringer som strammere tollsatser og innvandringspolitikk. - Arbeidsmarkedsdynamikk: Nyere data viser at det månedlige gjennomsnittet av ikke-gårdslønn de siste tre månedene bare er 35 000, langt lavere enn det månedlige gjennomsnittet på 168 000 i 2024. Til tross for dette holdt arbeidsledigheten seg på rekordlave 4,2 %, og arbeidsmarkedsindikatorene var generelt stabile. Nedsiderisikoen har imidlertid økt på grunn av avtagende vekst i arbeidsstyrken på grunn av immigrasjonsrestriksjoner. - Inflasjonsutsikter: Tollsatser har presset opp noen råvarepriser (kjerne-PCE-inflasjon på 2,9 % og kjerneråvarepriser med 1,1 %), men Powell tror disse effektene kan være midlertidige. Vedvarende inflasjonsrisiko, som lønns-prisspiralen, virker usannsynlig på grunn av forholdene i arbeidsmarkedet, men det er avgjørende å holde inflasjonsforventningene forankret. - Politiske implikasjoner: Styringsrenten er nærmere nøytral (100 basispunkter lavere) enn i fjor, og Fed kan justere politikken forsiktig. Powell legger vekt på databasert beslutningstaking, og opprettholder en balanse mellom sysselsettings- og inflasjonsrisiko uten forhåndsinnstilt bane. Oppdatering av rammeverket for pengepolitikken - Rammeutvikling: Federal Reserve har gitt ut en revidert erklæring om langsiktige mål og pengepolitisk strategi, som gjenspeiler erfaringer fra de siste fem årene. Viktige endringer inkluderer: - Bredere anvendelighet: I stedet for å fokusere på Effective Floor (ELB), tar rammeverket sikte på å støtte doble oppdrag i ulike økonomiske sammenhenger. - Fleksibel inflasjonsstyring: Eliminerte den "kompenserende" strategien (som lar inflasjonen skyte over ELB) da den er mindre egnet i et miljø med høy inflasjon. - Balansert tilnærming: Uttalelsen klargjør at når sysselsetting er i konflikt med inflasjonsmål, vil Fed ta en balansert tilnærming, og gå tilbake til språket i 2012-rammeverket. - Sysselsettingsretorikkjusteringer: Fjerne begrepet "gap" for å unngå misforståelser, understreke at sysselsettingen kan overstige fulle sysselsettingsnivåer vurdert i sanntid og ikke nødvendigvis utløser inflasjonsrisiko, men kan bruke føre-var-politikk om nødvendig. - Beholde kjerneprinsipper: Inflasjonsmålet på 2 % forblir uendret, sett på som det optimale nivået for stabilitet og politisk fleksibilitet. Fed forplikter seg til å gjennomføre en rammevurdering hvert femte år for å imøtekomme endringer i den økonomiske strukturen. konklusjon Powells tale understreket et forsiktig, men dueaktig politisk skifte, og erkjente nedsiderisiko for sysselsetting og tariffdrevet inflasjonspress, samtidig som han bekreftet Feds forpliktelse til datadrevet politikk. Det reviderte rammeverket øker fleksibiliteten, og beveger seg bort fra forutsetningen sentrert om at ELB-renten nærmer seg det effektive gulvet for å møte bredere økonomiske utfordringer, og sikre åpenhet og effektivitet i jakten på full sysselsetting og prisstabilitet.