Tóm tắt bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole: Sự chuyển mình từ chính sách bồ câu và sự tiến hóa của khung chính sách Điểm chính - Tín hiệu chính sách bồ câu: Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã xuất hiện tại hội nghị Jackson Hole gần đây, phát đi tín hiệu về việc khởi động lại việc cắt giảm lãi suất, chỉ ra rằng sự thay đổi trong cân bằng rủi ro có thể cần điều chỉnh lập trường chính sách. - Độ bền của nền kinh tế: Mặc dù chính sách đã được điều chỉnh mạnh mẽ, nền kinh tế Mỹ vẫn thể hiện sự bền bỉ. Thị trường lao động gần đạt mức việc làm đầy đủ, lạm phát mặc dù cao hơn mục tiêu 2%, nhưng đã giảm mạnh so với mức đỉnh sau đại dịch. - Động thái rủi ro: Powell nhấn mạnh các rủi ro mới nổi, bao gồm tỷ lệ thất nghiệp tăng (tăng gần 1% so với năm ngoái) và tốc độ tăng trưởng GDP chậm lại (1.2% trong nửa đầu năm 2025, so với 2.5% của năm 2024), chủ yếu do sự suy yếu trong chi tiêu tiêu dùng và các thay đổi cấu trúc như thuế quan và chính sách nhập cư thắt chặt. - Động thái thị trường lao động: Dữ liệu gần đây cho thấy, trong ba tháng qua, số việc làm phi nông nghiệp mới chỉ tăng trung bình 35,000 việc mỗi tháng, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 168,000 việc mỗi tháng của năm 2024. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức thấp lịch sử 4.2%, các chỉ số thị trường lao động nhìn chung ổn định. Nhưng do hạn chế nhập cư dẫn đến sự chậm lại trong tăng trưởng lao động, rủi ro giảm sút gia tăng. - Triển vọng lạm phát: Thuế quan đã đẩy giá một số hàng hóa lên cao (tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi là 2.9%, giá hàng hóa cốt lõi tăng 1.1%), nhưng Powell cho rằng những ảnh hưởng này có thể chỉ là tạm thời. Do tình hình thị trường lao động, rủi ro lạm phát kéo dài (như vòng xoáy lương - giá) dường như không khả thi, nhưng việc duy trì kỳ vọng lạm phát là rất quan trọng. - Ý nghĩa chính sách: Lãi suất chính sách hiện gần với mức trung tính hơn so với năm ngoái (thấp hơn 100 điểm cơ bản), Cục Dự trữ Liên bang có thể điều chỉnh chính sách một cách thận trọng. Powell nhấn mạnh quyết định dựa trên dữ liệu, duy trì sự cân bằng giữa rủi ro việc làm và lạm phát, không có con đường đã được định sẵn. Cập nhật khung chính sách tiền tệ - Tiến hóa khung: Cục Dự trữ Liên bang đã công bố bản sửa đổi "Tuyên bố về mục tiêu dài hạn và chiến lược chính sách tiền tệ", phản ánh những bài học trong năm năm qua. Những thay đổi chính bao gồm: - Tính ứng dụng rộng rãi hơn: Khung không còn tập trung vào giới hạn dưới hiệu quả (ELB), mà nhằm hỗ trợ thực hiện nhiệm vụ kép trong các điều kiện kinh tế khác nhau. - Mục tiêu lạm phát linh hoạt: Đã loại bỏ chiến lược "bù đắp" (cho phép lạm phát vượt quá ELB), vì nó không phù hợp trong môi trường lạm phát cao. - Cách tiếp cận cân bằng: Tuyên bố làm rõ rằng khi mục tiêu việc làm và lạm phát xung đột, Cục Dự trữ Liên bang sẽ áp dụng cách tiếp cận cân bằng, trở lại ngôn ngữ của khung năm 2012. - Điều chỉnh ngôn ngữ việc làm: Đã loại bỏ từ "khoảng cách" để tránh hiểu lầm, nhấn mạnh rằng việc làm có thể vượt quá mức việc làm đầy đủ được đánh giá theo thời gian thực, và không nhất thiết dẫn đến rủi ro lạm phát, nhưng có thể thực hiện chính sách phòng ngừa khi cần thiết. - Giữ nguyên các nguyên tắc cốt lõi: Mục tiêu lạm phát 2% không thay đổi, được coi là mức tốt nhất để đạt được sự ổn định và tính linh hoạt trong chính sách. Cục Dự trữ Liên bang cam kết đánh giá khung mỗi năm năm một lần để thích ứng với sự thay đổi cấu trúc kinh tế. Kết luận Bài phát biểu của Powell nhấn mạnh sự chuyển mình thận trọng nhưng bồ câu trong chính sách, thừa nhận rủi ro giảm sút trong việc làm và áp lực lạm phát do thuế quan, đồng thời nhấn mạnh cam kết của Cục Dự trữ Liên bang đối với chính sách dựa trên dữ liệu. Khung sửa đổi đã tăng cường tính linh hoạt, thoát khỏi giả định tập trung vào lãi suất ELB gần giới hạn hiệu quả, để đối phó với những thách thức kinh tế rộng lớn hơn, đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong việc theo đuổi việc làm đầy đủ và ổn định giá cả.