Ringkasan Pidato Jackson Hole Powell: Pergeseran Dovish dan Evolusi Kerangka Kebijakan Kesimpulan utama - Sinyal Kebijakan Dovish: Penampilan Ketua Federal Reserve Jerome Powell pada pertemuan Jackson Hole terakhir menandakan dimulainya kembali penurunan suku bunga, mencatat bahwa pergeseran keseimbangan risiko dapat memerlukan perubahan sikap kebijakan. - Ketahanan Ekonomi: Ekonomi AS telah menunjukkan ketahanan meskipun ada penyesuaian kebijakan yang signifikan. Pasar tenaga kerja mendekati lapangan kerja penuh, dan inflasi, meskipun di atas target 2%, telah turun tajam dari puncak pascapandemi. - Dinamika risiko: Powell menyoroti risiko yang muncul, termasuk meningkatnya pengangguran (naik hampir 1% dari tahun lalu) dan pertumbuhan PDB yang lebih lambat (1,2% pada paruh pertama tahun 2025 dibandingkan dengan 2,5% pada tahun 2024), terutama didorong oleh melemahnya belanja konsumen dan perubahan struktural seperti tarif yang lebih ketat dan kebijakan imigrasi. - Dinamika Pasar Tenaga Kerja: Data terbaru menunjukkan bahwa rata-rata bulanan penggajian non-pertanian dalam tiga bulan terakhir hanya 35.000, jauh lebih rendah dari rata-rata bulanan 168.000 pada tahun 2024. Meskipun demikian, tingkat pengangguran tetap pada rekor terendah 4,2%, dan indikator pasar tenaga kerja umumnya stabil. Namun, risiko penurunan telah meningkat karena perlambatan pertumbuhan angkatan kerja karena pembatasan imigrasi. - Prospek inflasi: Tarif telah mendorong beberapa harga komoditas (inflasi PCE inti sebesar 2,9% dan harga komoditas inti sebesar 1,1%), tetapi Powell percaya efek ini mungkin bersifat sementara. Risiko inflasi yang terus-menerus, seperti spiral upah-harga, tampaknya tidak mungkin karena kondisi pasar tenaga kerja, tetapi sangat penting untuk menjaga ekspektasi inflasi tetap berlabuh. - Implikasi kebijakan: Suku bunga kebijakan mendekati netral (100 basis poin lebih rendah) dari tahun lalu, dan The Fed dapat menyesuaikan kebijakannya dengan hati-hati. Powell menekankan pengambilan keputusan berbasis data, menjaga keseimbangan antara risiko ketenagakerjaan dan inflasi tanpa jalur yang telah ditentukan. Pembaruan kerangka kebijakan moneter - Evolusi Kerangka Kerja: Federal Reserve telah merilis Pernyataan Tujuan Jangka Panjang dan Strategi Kebijakan Moneter yang direvisi, yang mencerminkan pelajaran yang dipetik dari lima tahun terakhir. Perubahan utama meliputi: - Penerapan yang Lebih Luas: Alih-alih berfokus pada Effective Floor (ELB), kerangka kerja ini bertujuan untuk mendukung misi ganda dalam berbagai konteks ekonomi. - Penargetan inflasi yang fleksibel: Menghilangkan strategi "kompensasi" (memungkinkan inflasi melampaui setelah ELB) karena kurang cocok di lingkungan inflasi tinggi. - Pendekatan seimbang: Pernyataan tersebut mengklarifikasi bahwa ketika ketenagakerjaan bertentangan dengan target inflasi, The Fed akan mengambil pendekatan yang seimbang, kembali ke bahasa kerangka kerja 2012. - Penyesuaian Retorika Ketenagakerjaan: Menghapus istilah "kesenjangan" untuk menghindari kesalahpahaman, menekankan bahwa pekerjaan dapat melebihi tingkat pekerjaan penuh yang dinilai secara real-time dan mungkin tidak selalu memicu risiko inflasi, tetapi dapat menggunakan kebijakan pencegahan jika perlu. - Mempertahankan Prinsip Inti: Target inflasi 2% tetap tidak berubah, dipandang sebagai tingkat optimal untuk stabilitas dan fleksibilitas kebijakan. The Fed berkomitmen untuk melakukan penilaian kerangka kerja setiap lima tahun untuk mengakomodasi perubahan struktur ekonomi. kesimpulan Pidato Powell menggarisbawahi pergeseran kebijakan yang hati-hati namun dovish, mengakui risiko penurunan terhadap ketenagakerjaan dan tekanan inflasi yang didorong oleh tarif sambil menegaskan kembali komitmen Fed terhadap kebijakan berbasis data. Kerangka kerja yang direvisi meningkatkan fleksibilitas, menjauh dari asumsi yang berpusat di sekitar tingkat ELB yang mendekati tingkat efektif untuk mengatasi tantangan ekonomi yang lebih luas, memastikan transparansi dan efektivitas dalam mengejar lapangan kerja penuh dan stabilitas harga.