Некоторые люди спрашивали / видели странные обсуждения о крипто-казначейских акциях в последнее время - вот мое мнение для них на данный момент. Это похоже на верхушку SPAC снова. Розничные инвесторы гонятся за акциями, торгующимися на 2–4x выше NAV, только потому, что они держат BTC или ETH. На самом деле происходит следующее: инвесторы PIPE (частное размещение со скидкой) выстраиваются в очередь, чтобы сбросить свои активы на этот розничный спрос. Эти сделки PIPE структурированы так, чтобы инсайдеры выигрывали: - Они покупают по глубокой скидке к NAV. - Им все равно, торгуется ли акция по $1.50 или $1.00 - их базовая стоимость настолько низка, что они все равно получают прибыль. - Как только срок блокировки истекает (обычно 45–60 дней с момента подачи S-3), они сбрасывают свои активы, и розничные инвесторы терпят убытки. SBET является хорошим примером, его разблокировка ожидается в любой момент. ZOOZ сегодня объявил о переходе на BTC-казначейство и был резко распродан в течение нескольких часов - сейчас он ниже уровней до объявления. Рынок начинает это осознавать. Другие тикеры, такие как CRCL, DFDV, MARA, CEPO, также показывают признаки достижения пика. И с каждым новым объявлением спрос становится все менее маржинальным, а предложение - больше. Эти активы структурно настроены на крах. Эти премии к NAV неустойчивы, как только начнутся разблокировки, и казначейства будут размываться дальше для привлечения наличных. Мне комфортнее шортить эти прокси, чем сами монеты. ETH все еще имеет ETF и потоки казначейства. Эти акции, с другой стороны, собираются столкнуться с бесконечным предложением и обрушением премий к NAV. Тот мертвый груз, который подпитывал этот рост, может стать тем, что все это потянет вниз.