Gần đây có vài người hỏi / thấy một số cuộc thảo luận kỳ lạ về cổ phiếu kho bạc crypto - đây là ý kiến của tôi cho họ lúc này. Cảm giác như đỉnh SPAC lại xuất hiện. Các nhà đầu tư bán lẻ đang đuổi theo những cổ phiếu giao dịch cao gấp 2–4 lần so với NAV chỉ vì chúng nắm giữ BTC hoặc ETH. Điều thực sự đang diễn ra là các nhà đầu tư PIPE (đặt chỗ riêng với mức giá chiết khấu) đang xếp hàng để bán vào nhu cầu của nhà đầu tư bán lẻ. Các thỏa thuận PIPE này được cấu trúc để những người trong cuộc thắng: - Họ mua với mức giá chiết khấu sâu so với NAV. - Họ không quan tâm cổ phiếu giao dịch ở mức $1.50 hay $1.00 - cơ sở chi phí của họ quá thấp nên họ vẫn có lãi. - Khi thời gian khóa kết thúc (thường là 45–60 ngày từ khi nộp S-3), họ sẽ bán ra, và nhà đầu tư bán lẻ sẽ bị nghiền nát. SBET là một ví dụ tốt, thời điểm mở khóa của nó có thể đến bất cứ ngày nào. ZOOZ đã công bố một sự chuyển hướng kho bạc BTC hôm nay và bị đè bẹp trong vòng vài giờ - hiện tại nó đã xuống dưới mức trước thông báo. Thị trường đang nhận ra điều này. Các mã khác như CRCL, DFDV, MARA, CEPO đều cho thấy dấu hiệu đạt đỉnh. Và với mỗi thông báo mới, nhu cầu biên giới giảm và nguồn cung tăng. Những thứ này được cấu trúc để sụp đổ. Những mức phí bảo hiểm NAV này không bền vững khi các đợt mở khóa bắt đầu và kho bạc tiếp tục pha loãng để huy động tiền mặt. Tôi cảm thấy thoải mái hơn khi bán khống những cổ phiếu đại diện này hơn là các đồng tiền thực tế. ETH vẫn có dòng ETF và kho bạc. Những cổ phiếu này, mặt khác, sắp phải đối mặt với nguồn cung vô hạn và mức phí bảo hiểm NAV đang sụp đổ. Gánh nặng đã thúc đẩy đợt tăng này có thể chính là điều kéo mọi thứ xuống.