هل يمكن أن ينقلب صافي قيمة الأصول لسندات الخزانة Bitcoin / Ethereum سلبيا؟ رؤى السوق القابلة للتنفيذ ما أهمية هذا التقرير يتم تداول أسهم العملات المشفرة عند مستويات لم تكن متوقعة قبل أشهر فقط. نفس علاوة المعنويات التي كانت تضخم التقييمات ذات يوم تضغط الآن بهدوء ، مع اقتراب مضاعفات صافي قيمة الأصول من التكافؤ. قد يدرك المستثمرون الذين اعتقدوا أنهم يشترون التعرض للنمو الآن أنهم يدفعون 2-10 أضعاف مقابل نفس Bitcoin أو Ethereum الأساسي. التقلبات ، الوقود الذي كان يبرر هذه الأقساط ذات يوم ، تتلاشى ، مما يترك العديد من شركات الخزانة مكشوفة. لم يعد السؤال هو ما إذا كانت هذه الأسهم يمكن أن ترتفع ، ولكن ما إذا كان بإمكانها حتى الحفاظ على صافي قيمة الأصول الخاصة بها. لا يزال هدفنا البالغ 112,000 دولار في متناول اليد (انظر التقرير) ، ولكن ما لم تستعيد Bitcoin 117,000 دولار ، فسوف يستمر التوحيد. الحجة الرئيسية إذا كانت الفائدة المركبة هي أقوى قوة في الكون ، فإن فصل الحمقى عن أموالهم هو وول ستريت. منذ عام 2023 ، جادلنا بأن MicroStrategy كانت متطورة للغاية في استخراج صافي قيمة الأصول من السوق ، حيث أظهرت الأشهر ال 18 الماضية الهندسة المالية في أفضل حالاتها. لقد تحولنا إلى الاتجاه الصعودي في 7 أكتوبر 2024 ، عندما انخفضت الأسهم فوق 177 دولارا. ومع ذلك ، مع ارتفاع السهم إلى ما بعد 400 دولار ، حذرنا من أن انخفاض تقلبات البيتكوين سيحد من قدرة MicroStrategy على زيادة رأس المال وتضخيم صافي أصولها. على الرغم من أن السهم ارتد مرارا وتكرارا عن مستوى الدعم البالغ 360 دولارا ، إلا أنه انهار الآن بشكل حاسم ، حيث انخفض بنسبة 10٪ منذ أن أصدرنا مكالمة بيع جديدة قبل يومين فقط (انظر التقرير). بدأ السوق في طرح السؤال غير المريح: هل يمكن لشركات الخزانة المشفرة التداول بسعر مخفض ، أو حتى صافي قيمة سلبي؟ هذا أمر لا بد منه لأي شخص يركز على Bitcoin و Ethereum و MicroStrategy وشركات الخزينة المشفرة الأخرى: