Kan Bitcoin/Ethereum Treasuries NAV vända negativt? Handlingskraftiga marknadsinsikter Varför är den här rapporten viktig? Kryptoaktier handlas på nivåer som få förväntade sig för bara några månader sedan. Samma sentimentspremie som en gång blåste upp värderingarna komprimeras nu i tysthet, med NAV-multiplar som glider närmare paritet. Investerare som trodde att de köpte tillväxtexponering kan nu inse att de betalade 2–10x för samma underliggande Bitcoin eller Ethereum. Volatiliteten, det bränsle som en gång motiverade dessa premier, håller på att avta, vilket gör att många finansbolag är utsatta. Frågan är inte längre om dessa aktier kan stiga, utan om de ens kan upprätthålla sitt NAV. Vårt mål på 112 000 dollar är fortfarande inom räckhåll (se rapport), men om inte Bitcoin återtar 117 000 dollar kommer konsolideringen att bestå. Huvudargument Om ränta på ränta är den mäktigaste kraften i universum, så är det Wall Streets sak att skilja dårar från deras pengar. Sedan 2023 har vi hävdat att MicroStrategy har varit mycket sofistikerat när det gäller att extrahera en substansvärdespremie från marknaden, och att de senaste 18 månaderna har visat upp finansiell ingenjörskonst när den är som bäst. Vi blev hausse den 7 oktober 2024 när aktierna bröt över $177. Ändå, när aktien steg över $400, varnade vi för att minskad Bitcoin-volatilitet skulle begränsa MicroStrategys förmåga att skaffa kapital och blåsa upp sitt NAV. Även om aktien upprepade gånger studsade mot stödnivån vid 360 dollar har den nu brutit ner på ett avgörande sätt och fallit med 10% sedan vi utfärdade en ny kort uppmaning för bara två dagar sedan (se rapport). Marknaden börjar ställa den obekväma frågan: kan kryptoföretag handlas till en rabatt eller till och med ett negativt NAV? Detta är ett måste för alla som fokuserar på Bitcoin, Ethereum, MicroStrategy och andra kryptoföretag: