Kan de NAV van Bitcoin/Ethereum Treasuries negatief worden? Actiegerichte Marktinzichten Waarom dit rapport belangrijk is Crypto-aandelen worden verhandeld op niveaus die we enkele maanden geleden niet hadden verwacht. Dezelfde sentimentpremie die ooit de waarderingen opblies, krimpt nu stilletjes, met NAV-multiples die dichter bij pariteit komen. Beleggers die dachten dat ze groeiexposure kochten, realiseren zich misschien nu dat ze 2–10x betaalden voor dezelfde onderliggende Bitcoin of Ethereum. Volatiliteit, de brandstof die ooit die premies rechtvaardigde, vervaagt, waardoor veel treasurybedrijven kwetsbaar worden. De vraag is niet langer of deze aandelen kunnen stijgen, maar of ze zelfs hun NAV kunnen behouden. Ons doel van $112.000 is nog steeds binnen bereik (zie rapport), maar tenzij Bitcoin $117.000 heroverd, zal de consolidatie aanhouden. Hoofdargument Als samengestelde rente de krachtigste kracht in het universum is, dan is het scheiden van dwazen van hun geld Wall Street's kracht. Sinds 2023 hebben we betoogd dat MicroStrategy zeer geavanceerd is geweest in het extraheren van een netto-actiefwaarde-premie van de markt, met de afgelopen 18 maanden die financiële engineering op zijn best laten zien. We werden bullish op 7 oktober 2024, toen de aandelen boven de $177 doorbraken. Toch, terwijl het aandeel boven de $400 steeg, waarschuwden we dat dalende Bitcoin-volatiliteit MicroStrategy's vermogen om kapitaal aan te trekken en zijn NAV op te blazen zou beperken. Hoewel het aandeel herhaaldelijk van het ondersteuningsniveau van $360 stuiterde, is het nu beslissend doorbroken en is het met 10% gedaald sinds we twee dagen geleden een nieuwe short call hebben uitgegeven (zie rapport). De markt begint de ongemakkelijke vraag te stellen: kunnen crypto treasurybedrijven tegen een korting verhandeld worden, of zelfs een negatieve NAV?