Czy NAV skarbców Bitcoin/Ethereum może stać się ujemny? Praktyczne informacje rynkowe Dlaczego ten raport ma znaczenie Akcje kryptowalutowe handlują na poziomach, których niewielu się spodziewało jeszcze kilka miesięcy temu. Ten sam premia sentymentalna, która kiedyś napompowała wyceny, teraz cicho się kurczy, a mnożniki NAV zbliżają się do parytetu. Inwestorzy, którzy myśleli, że kupują ekspozycję na wzrost, mogą teraz zdać sobie sprawę, że płacili 2–10x za tę samą podstawową wartość Bitcoin lub Ethereum. Zmienność, paliwo, które kiedyś uzasadniało te premie, zanika, pozostawiając wiele firm skarbcowych narażonych. Pytanie nie brzmi już, czy te akcje mogą wzrosnąć, ale czy mogą w ogóle utrzymać swój NAV. Nasz cel na poziomie 112 000 USD wciąż jest w zasięgu (zobacz raport), ale chyba że Bitcoin odzyska 117 000 USD, konsolidacja będzie się utrzymywać. Główna teza Jeśli procent składany jest najsilniejszą siłą we wszechświecie, to oddzielanie głupców od ich pieniędzy jest domeną Wall Street. Od 2023 roku argumentowaliśmy, że MicroStrategy była bardzo wyrafinowana w wydobywaniu premii wartości aktywów netto z rynku, a ostatnie 18 miesięcy pokazało inżynierię finansową w najlepszym wydaniu. Zmieniliśmy nasze nastawienie na pozytywne 7 października 2024 roku, kiedy akcje przekroczyły 177 USD. Jednak gdy akcje wzrosły powyżej 400 USD, ostrzegaliśmy, że spadająca zmienność Bitcoina ograniczy zdolność MicroStrategy do pozyskiwania kapitału i napompowywania swojego NAV. Chociaż akcje wielokrotnie odbijały się od poziomu wsparcia 360 USD, teraz zdecydowanie spadły, tracąc 10% od momentu, gdy wydaliśmy nowe zalecenie sprzedaży zaledwie dwa dni temu (zobacz raport). Rynek zaczyna zadawać niewygodne pytanie: czy firmy skarbcowe kryptowalut mogą handlować z dyskontem, a nawet z ujemnym NAV? To lektura obowiązkowa dla każdego, kto koncentruje się na Bitcoinie, Ethereum, MicroStrategy i innych firmach skarbcowych kryptowalut: