Könnten die NAVs der Bitcoin/Ethereum-Treasuries negativ werden? Handlungsrelevante Markteinblicke Warum dieser Bericht wichtig ist Krypto-Aktien werden zu Kursen gehandelt, die vor wenigen Monaten kaum jemand erwartet hätte. Die gleiche Sentiment-Prämie, die einst die Bewertungen in die Höhe trieb, komprimiert nun leise, während die NAV-Multiplikatoren näher an die Parität rücken. Investoren, die dachten, sie würden Wachstumschancen kaufen, könnten nun erkennen, dass sie 2–10x für das gleiche zugrunde liegende Bitcoin oder Ethereum bezahlt haben. Volatilität, der Treibstoff, der einst diese Prämien rechtfertigte, schwindet, was viele Treasury-Unternehmen gefährdet. Die Frage ist nicht mehr, ob diese Aktien steigen können, sondern ob sie überhaupt ihre NAV aufrechterhalten können. Unser Ziel von 112.000 $ ist nach wie vor erreichbar (siehe Bericht), aber es sei denn, Bitcoin erobert 117.000 $ zurück, wird die Konsolidierung anhalten. Hauptargument Wenn Zinseszinsen die mächtigste Kraft im Universum sind, dann ist es die Fähigkeit, Narren von ihrem Geld zu trennen, die Wall Street beherrscht. Seit 2023 haben wir argumentiert, dass MicroStrategy äußerst raffiniert darin war, eine Nettovermögenswerte-Prämie vom Markt zu extrahieren, wobei die letzten 18 Monate die finanzielle Ingenieurskunst in ihrer besten Form gezeigt haben. Wir wurden am 7. Oktober 2024 optimistisch, als die Aktien über 177 $ stiegen. Dennoch, als die Aktie über 400 $ sprang, warnten wir, dass die sinkende Bitcoin-Volatilität MicroStrategy's Fähigkeit einschränken würde, Kapital zu beschaffen und seine NAV zu erhöhen. Obwohl die Aktie wiederholt vom Unterstützungsniveau von 360 $ abprallte, ist sie nun entscheidend gefallen und hat seit unserer frischen Short-Empfehlung vor nur zwei Tagen um 10% nachgegeben (siehe Bericht). Der Markt beginnt die unbequeme Frage zu stellen: Könnten Krypto-Treasury-Unternehmen mit einem Abschlag oder sogar einer negativen NAV gehandelt werden? Dies ist ein Muss für jeden, der sich auf Bitcoin, Ethereum, MicroStrategy und andere Krypto-Treasury-Unternehmen konzentriert: