Có thể NAV của Bitcoin/Ethereum Treasuries sẽ chuyển sang âm? Thông tin Thị trường Hành động Tại sao báo cáo này quan trọng Các cổ phiếu tiền điện tử đang giao dịch ở mức mà ít người mong đợi chỉ vài tháng trước. Cùng một mức độ cảm xúc từng làm tăng giá trị giờ đây đang âm thầm giảm xuống, với các bội số NAV trượt gần đến sự bình đẳng. Các nhà đầu tư từng nghĩ rằng họ đang mua sự tiếp xúc với tăng trưởng có thể giờ đây nhận ra rằng họ đã trả từ 2–10 lần cho cùng một Bitcoin hoặc Ethereum cơ bản. Sự biến động, nhiên liệu từng biện minh cho những mức phí đó, đang phai nhạt, để lại nhiều công ty kho bạc bị phơi bày. Câu hỏi không còn là liệu những cổ phiếu này có thể phục hồi hay không, mà là liệu chúng có thể duy trì NAV của mình hay không. Mục tiêu 112.000 đô la của chúng tôi vẫn trong tầm với (xem báo cáo), nhưng trừ khi Bitcoin lấy lại 117.000 đô la, sự hợp nhất sẽ tiếp tục. Lập luận chính Nếu lãi suất kép là lực mạnh nhất trong vũ trụ, thì việc tách biệt những kẻ ngốc khỏi tiền của họ là điều mà Phố Wall làm tốt nhất. Kể từ năm 2023, chúng tôi đã lập luận rằng MicroStrategy đã rất tinh vi trong việc khai thác một mức phí giá trị tài sản ròng từ thị trường, với 18 tháng qua là minh chứng cho kỹ thuật tài chính ở mức tốt nhất. Chúng tôi đã trở nên lạc quan vào ngày 7 tháng 10 năm 2024, khi cổ phiếu vượt qua 177 đô la. Tuy nhiên, khi cổ phiếu tăng vọt qua 400 đô la, chúng tôi đã cảnh báo rằng sự biến động giảm của Bitcoin sẽ hạn chế khả năng huy động vốn của MicroStrategy và làm phồng NAV của nó. Mặc dù cổ phiếu đã nhiều lần bật lên từ mức hỗ trợ 360 đô la, nhưng giờ đây nó đã giảm mạnh, giảm 10% kể từ khi chúng tôi phát hành một cuộc gọi bán mới chỉ hai ngày trước (xem báo cáo). Thị trường đang bắt đầu đặt ra câu hỏi khó chịu: liệu các công ty kho bạc tiền điện tử có giao dịch với mức chiết khấu, hoặc thậm chí NAV âm không? Đây là một bài đọc cần thiết cho bất kỳ ai tập trung vào Bitcoin, Ethereum, MicroStrategy và các công ty kho bạc tiền điện tử khác: