Le NAV des Trésoreries Bitcoin/Ethereum pourrait-il devenir négatif ? Informations exploitables sur le marché Pourquoi ce rapport est important Les actions crypto se négocient à des niveaux que peu de gens auraient prévus il y a quelques mois. La même prime de sentiment qui avait autrefois gonflé les valorisations se comprime maintenant discrètement, les multiples de NAV se rapprochant de la parité. Les investisseurs qui pensaient acheter une exposition à la croissance réalisent peut-être maintenant qu'ils payaient 2 à 10 fois pour le même Bitcoin ou Ethereum sous-jacent. La volatilité, le carburant qui justifiait autrefois ces primes, s'estompe, laissant de nombreuses entreprises de trésorerie exposées. La question n'est plus de savoir si ces actions peuvent se redresser, mais si elles peuvent même maintenir leur NAV. Notre objectif de 112 000 $ est toujours à portée de main (voir le rapport), mais à moins que le Bitcoin ne reprenne 117 000 $, la consolidation persistera. Argument principal Si l'intérêt composé est la force la plus puissante de l'univers, alors séparer les imbéciles de leur argent est celle de Wall Street. Depuis 2023, nous avons soutenu que MicroStrategy a été très sophistiqué dans l'extraction d'une prime de valeur d'actif net du marché, les 18 derniers mois montrant l'ingénierie financière à son meilleur. Nous sommes devenus haussiers le 7 octobre 2024, lorsque les actions ont franchi les 177 $. Cependant, alors que l'action a dépassé les 400 $, nous avons averti que la baisse de la volatilité du Bitcoin limiterait la capacité de MicroStrategy à lever des fonds et à gonfler son NAV. Bien que l'action ait rebondi à plusieurs reprises sur le niveau de support de 360 $, elle a maintenant cassé de manière décisive, chutant de 10 % depuis que nous avons émis un nouvel appel à la vente il y a seulement deux jours (voir le rapport). Le marché commence à poser la question inconfortable : les entreprises de trésorerie crypto pourraient-elles se négocier à un rabais, voire avoir un NAV négatif ? C'est une lecture incontournable pour quiconque s'intéresse à Bitcoin, Ethereum, MicroStrategy et d'autres entreprises de trésorerie crypto :