Bisakah NAB Bitcoin/Ethereum Treasury Berubah Negatif? Wawasan Pasar yang Dapat Ditindaklanjuti Mengapa laporan ini penting Ekuitas kripto diperdagangkan pada level yang diharapkan beberapa bulan yang lalu. Premi sentimen yang sama yang pernah meningkatkan valuasi sekarang diam-diam terkompresi, dengan kelipatan NAB tergelincir lebih dekat ke paritas. Investor yang mengira mereka membeli eksposur pertumbuhan sekarang dapat menyadari bahwa mereka membayar 2-10x untuk Bitcoin atau Ethereum yang mendasari yang sama. Volatilitas, bahan bakar yang pernah membenarkan premi tersebut, memudar, membuat banyak perusahaan treasury terpapar. Pertanyaannya bukan lagi apakah saham-saham ini dapat reli, tetapi apakah mereka bahkan dapat mempertahankan NAB mereka. Target $112.000 kami masih dalam jangkauan (lihat laporan), tetapi kecuali Bitcoin merebut kembali $117.000, konsolidasi akan tetap ada. Argumen utama Jika bunga majemuk adalah kekuatan paling kuat di alam semesta, maka memisahkan orang bodoh dari uang mereka adalah milik Wall Street. Sejak 2023, kami berpendapat bahwa MicroStrategy telah sangat canggih dalam mengekstraksi premi nilai aset bersih dari pasar, dengan 18 bulan terakhir menampilkan rekayasa keuangan yang terbaik. Kami berubah bullish pada 7 Oktober 2024, ketika saham menembus di atas $177. Namun, saat saham melonjak melewati $400, kami memperingatkan bahwa penurunan volatilitas Bitcoin akan mengekang kemampuan MicroStrategy untuk meningkatkan modal dan meningkatkan NAB-nya. Meskipun saham berulang kali memantul dari level support $360, sekarang telah menembus dengan tegas, turun 10% sejak kami mengeluarkan short call baru hanya dua hari yang lalu (lihat laporan). Pasar mulai mengajukan pertanyaan yang tidak nyaman: bisakah perusahaan treasury kripto diperdagangkan dengan diskon, atau bahkan NAB negatif? Ini harus dibaca oleh siapa saja yang berfokus pada Bitcoin, Ethereum, MicroStrategy, dan perusahaan perbendaharaan kripto lainnya: