Während die Onchain-Wirtschaft langsam erkennt, dass sie Rendite für die Nutzung von tokenisiertem USD erhalten sollte, kommen sie auch langsam zu einer weiteren Erkenntnis: Jede GENIUS-regulierte Stablecoin ist fungibel. Sie sind alle implizit durch die Fed gedeckt, und sie können 1:1 gehandelt werden, egal welcher Emittent dahintersteht. Was passiert, wenn sie alle fungibel sind und Rohstoffrenditen anbieten? Der "Liquiditäts"-Netzwerkeffekt verschwindet. Wen interessiert, wie viel Liquidität du hast, wenn du USDC:USDH:USD 1:1:1 an jedem Ort einfach tauschen kannst? Nein, der Netzwerkeffekt ist verschwunden und an seiner Stelle steigt der Verteilungseffekt und die Bestechungsmärkte. Welche gefangenen Nutzer können entscheiden, welchen USD sie für sich verwenden? Wie viel zahlst du mir dafür? Fed-Zinsen? Das ist zu niedrig, alle großen, von VCs unterstützten Akteure bieten 2 % über den Fed-Zinsen, da musst du besser werden.. Letztendlich werden die CRCL-Leerverkäufe recht haben. Aber können sie die irrationale Euphorie auf dem Weg überstehen?