Поскольку экономика на блокчейне медленно осознает, что они должны получать доход за использование токенизированного USD, они также медленно приходят к другому осознанию: Каждая регулируемая стабильная монета GENIUS является взаимозаменяемой. Все они косвенно поддерживаются Федеральной резервной системой, и они могут торговаться по курсу 1:1, независимо от того, какой эмитент стоит за ними. Что произойдет, когда они все станут взаимозаменяемыми и будут предлагать доходность по товарным активам? Эффект "ликвидности" исчезает. Кому какое дело, сколько у вас ликвидности, когда вы можете легко обменивать USDC:USDH:USD 1:1:1 на любой платформе? Теперь эффект сети исчез, и на его место приходит эффект распределения и рынки взяток. Какие captive-пользователи могут решить, какой USD использовать для себя? Сколько вы платите мне за это? Ставки ФРС? Это слишком низко, все крупные игроки с поддержкой венчурного капитала предлагают 2% выше ставок ФРС, вам нужно предложить лучше.. В конечном итоге короткие позиции CRCL окажутся правыми. Но смогут ли они пережить иррациональный восторг по пути?