Naarmate de on-chain economie langzaam beseft dat ze rendement zouden moeten krijgen voor het gebruik van getokeniseerde USD, komen ze ook langzaam tot een andere realisatie: Elke GENIUS gereguleerde stablecoin is vervangbaar. Ze worden allemaal impliciet ondersteund door de Fed, en daar kunnen ze 1:1 verhandeld worden, ongeacht welke uitgever erachter zit. Wat gebeurt er als ze allemaal vervangbaar zijn en commodity-rendementen aanbieden? Het "liquiditeits" netwerk effect verdwijnt. Wie geeft er nog om hoeveel liquiditeit je hebt als je gemakkelijk USDC:USDH:USD 1:1:1 op elke beurs kunt ruilen? Nee, het netwerk effect is verdwenen en in plaats daarvan stijgt het distributie-effect en de omkoopmarkten. Welke gevangen gebruikers kunnen beslissen welke USD ze voor zichzelf willen gebruiken? Hoeveel betaal je me om dit te doen? Fed-rentes? Dat is te laag, alle grote VC-ondersteunde spelers bieden 2% boven de Fed-rentes, je moet beter doen.. Uiteindelijk zullen de CRCL shorts gelijk krijgen. Maar kunnen ze de irrationele overmoed onderweg overleven?